雖然中報顯示，環(huán)保行業(yè)上半年凈利潤增速下滑較快，但依然不能掩蓋其作為新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的魅力。而今年以來，環(huán)保板塊整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤，也印證了市場對行業(yè)未來發(fā)展的信心。業(yè)內認為，環(huán)保行業(yè)全年有望業(yè)績穩(wěn)步增長，板塊表現(xiàn)也值得期待。

整體業(yè)績下滑較快

受益于節(jié)能減排、新興產(chǎn)業(yè)等相關政策驅動,節(jié)能環(huán)保市場逐步啟動，行業(yè)整體增長態(tài)勢良好。據(jù)東莞證券統(tǒng)計，2012年上半年環(huán)保行業(yè)上半年實現(xiàn)凈利潤8.07億元,同比下降34.45%。而分季度看，二季度業(yè)績環(huán)比改善顯著。環(huán)保行業(yè)實現(xiàn)凈利潤4.66億元,環(huán)比增長31.39%。從二季度凈利潤的環(huán)比增速看,負增長的僅有7家,占比20%,且有一半的上市公司二季度環(huán)比出現(xiàn)50%以上的增幅。

對于利潤增速下滑的原因，有分析認為，營業(yè)成本與財務費用增長較快是主因。數(shù)據(jù)顯示，上半年,營業(yè)成本和財務費用分別同比上漲20%和23%,均超出了營業(yè)收入增速,而營業(yè)利潤同比上漲11%,漲幅低于收入。

而對于成本與費用為何過快上漲，方正證券分析師姚偉分析道，“其可能原因,一是發(fā)改委在去年12月統(tǒng)一上調全國銷售電價和上網(wǎng)電價,直接拉升企業(yè)運營成本；二是在宏觀經(jīng)濟背景下，人工、材料費用及設備價格快速上漲是成本增速過快另一原因；三是BOT、BT工程建設運營模式成為市場‘新秀’,但工程前期需要大量資金,因此增加了上市公司利息支出,財務費用同比大幅上漲。”

不過，在整體業(yè)績下滑較快的情況下，固廢處理業(yè)務表現(xiàn)尤為突出，營業(yè)收入增速遙遙領先。從結構來看,水處理、廢氣治理和節(jié)能子行業(yè)的收入占比有所下降,而固廢行業(yè)營業(yè)收入占比從7.8%提高17.8%,占比增速遠超其他子行業(yè)。從增速來看，2011年固廢業(yè)務進入爆發(fā)式增長期，增速大幅超過其他子行業(yè)，雖然2012年上半年營收同比增速下滑至50.1%，但仍處于領先地位。姚偉進一步分析稱，固廢處理行業(yè)在“政策扶持加盈利空間”雙輪驅動下有望保持高速增長。

全年有望業(yè)績穩(wěn)步增長

對于環(huán)保行業(yè)而言，今年上半年主要是政策制定期,下半年將進入訂單收獲期和業(yè)績收獲期。也是基于此，業(yè)內人士大多認為，雖然上半年凈利潤下滑較快，但是全年整體行業(yè)增速有望保持增長。

東莞證券認為，“環(huán)保行業(yè)在今年上半年得到較多政策的支持,下半年項目投資逐步落實,絕大部分收入和利潤有望在下半年兌現(xiàn),因此,下半年環(huán)保類企業(yè)的業(yè)績好于上半年可期待。”

也有分析認為，今年下半年節(jié)能減排壓力依然較大，在今年不會推出大規(guī)模產(chǎn)業(yè)刺激政策情況下，節(jié)能減排領域將是下半年政府穩(wěn)增長投資的重點領域。“2萬多億元的投資對于我國節(jié)能減排事業(yè)的推進具有重要意義，對與節(jié)能減排相關的企業(yè)也將形成實質利好，脫硫脫硝、生活污水處理、鍋爐節(jié)能改造、余熱利用等節(jié)能環(huán)保相關公司都將受益。”

事實上，“政策大禮包”也非常給力。國家發(fā)改委副主任張曉強9月12日在夏季達沃斯論壇上表示，“十二五”期間，節(jié)能環(huán)保重點項目的投入就將達到3.6萬億元。在此之前，8月份發(fā)布的《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》顯示，將安排2.3萬億元投資十大節(jié)能減排重點工程；新修訂的環(huán)保稅實施方案已上報國務院；環(huán)保法將實施23年來首次修改；第二批餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理試點城市名單即將公布，餐廚垃圾處理進程加快。

從長期看，環(huán)保行業(yè)有望保持高增長。“環(huán)保行業(yè)受‘十二五’期間節(jié)能環(huán)保投資的持續(xù)刺激未來幾年有望實現(xiàn)持續(xù)高增長,目前的估值水平較高,但高估值有高增長的消化。”東莞證券認為。

板塊估值或將繼續(xù)走高

今年以來，環(huán)保板塊整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤，也印證了市場對行業(yè)業(yè)績的信心。數(shù)據(jù)顯示，8月份，滬深300指數(shù)下跌5.5%，環(huán)保板塊上漲5.3%，跑贏市場10.8個百分點。在過去3個月、6個月和一年中，與滬深300指數(shù)相比，環(huán)保板塊分別跑贏13.1、21.2、15個百分點。而截至8月31日，環(huán)保估值的相對溢價保持高位，環(huán)保PE為39.42，估值相對溢價為416%。

從行業(yè)平均PE排名來看，環(huán)保行業(yè)更是位居首位。“按照2012年預測市盈率計算，環(huán)保行業(yè)平均PE為28倍，較上月27倍的平均PE有所上升，在所有行業(yè)中排名保持在第一位，高于其他所有行業(yè)。”招商證券分析稱，按照最新凈資產(chǎn)計算，環(huán)保行業(yè)平均PB為3.3倍，較上月略有下降，在所有行業(yè)中位列第四，位于食品飲料、醫(yī)藥生物、餐飲旅游三個行業(yè)之后。

對于板塊后期走勢，有業(yè)內人士表示，經(jīng)歷過中報業(yè)績風險期后，目前環(huán)保板塊估值仍保持在較高位置，短期來看，估值已存在一定壓力。下半年后期，受益于環(huán)保投資的逐步落實，環(huán)保公司訂單有望繼續(xù)增加，訂單利好及估值切換可能帶來估值提升空間。

不過，也有分析認為，未來訂單的增加、政策利好的出臺都可能成為板塊估值上行的動力。但前期強勢股補跌的風險也值得注意。

文章來源：中國環(huán)保設備展覽網(wǎng)