12年業(yè)績基本符合預(yù)期
實現(xiàn)營業(yè)收入19億(+12.86%);歸屬于母公司所有者的凈利潤3億(+61.24%);EPS0.86元,基本符合我們及市場預(yù)期。
毛利率提升明顯
11年下半年開始,智能電表招標(biāo)價格出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的趨勢,這部分招標(biāo)大部分都在2012年業(yè)績中體現(xiàn),加上公司產(chǎn)品內(nèi)部配套的提高以及高毛利率的三相表和用電信息系統(tǒng)產(chǎn)品的提速,導(dǎo)致產(chǎn)品綜合毛利率水平提升了6.36個百分點。
電表類產(chǎn)品盈利能力有繼續(xù)提升的可能
12年電表產(chǎn)品招標(biāo)價格繼續(xù)回升,招標(biāo)的產(chǎn)品還有約7.2億元會在13年確認收入。
公司2013年將繼續(xù)深化電表零部件配套的比例,內(nèi)部配套比例的提升可帶來毛利率的提升。
13年高毛利的三相表和用電信息系統(tǒng)產(chǎn)品增速將明顯快于單相表,綜合毛利率有進一步提高的趨勢。
12年因布局新業(yè)務(wù),公司銷售費用率提升較為明顯,預(yù)計13年隨著新業(yè)務(wù)進入收獲期,費用率會出現(xiàn)明顯的下降。
LED和新能源業(yè)務(wù)是下階段看點
12年公司開始布局LED和新能源業(yè)務(wù),這部分業(yè)務(wù)在2013年開始進入收獲期,如進展順利,將成為公司長期看點。
風(fēng)險提示
新業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期的風(fēng)險。
維持“推薦”評級
我們預(yù)計公司20132014/2015年EPS分別為1.07/1.32/1.62元,同比增長分別為26.1%/23.2%/22.6%,維持“推薦”評級。
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