投資要點(diǎn)
行業(yè)總體概況預(yù)測
未來中國經(jīng)濟(jì)增速趨緩,我們預(yù)計(jì)2014年GDP增速為7.5%左右,全社會用電量增速為7%左右。結(jié)合用電量增速及國家政策等情況,預(yù)計(jì)2014年國家電網(wǎng)投資增速將比13年加大,特別是配網(wǎng)等方面將加大投入。
配電自動化將迎來一輪高的景氣周期
預(yù)計(jì)2014年配網(wǎng)(110kV及以下)的投資將超過1500億元。配電自動化2013年投資在30-40億元左右,我們預(yù)計(jì)在兩網(wǎng)的加大投入下,2014、2015年配電自動化的投資將分別為100億元左右、150-200億元,配電自動化將迎來一輪高的景氣周期。
特高壓投資仍值得期待
預(yù)計(jì)2014年特高壓項(xiàng)目總量在千億左右規(guī)模(分兩年左右建設(shè)投資),預(yù)計(jì)將拉動平高電氣、許繼電氣等公司的業(yè)績。
低壓電器關(guān)注龍頭和中高端
城鎮(zhèn)化的發(fā)展將使行業(yè)保持一定增速,行業(yè)內(nèi)部存在集中度提升、中低端向中高端升級的趨勢。
高壓變頻將受益于節(jié)能減排,低壓變頻看進(jìn)口替代
高壓變頻行業(yè)價格戰(zhàn)結(jié)束,未來將受益于節(jié)能減排。低壓變頻行業(yè)幾乎無增速,但行業(yè)內(nèi)國產(chǎn)產(chǎn)品正逐步替代進(jìn)口產(chǎn)品,特別是通用型市場。
光伏行業(yè)長期看好,分布式將迎來新的發(fā)展
在國家推出的多項(xiàng)政策的刺激下,多晶硅價格企穩(wěn),上游、電站仍是首選。
投資策略
我們維持電力設(shè)備行業(yè)的中性評級。建議配置低壓電器龍頭正泰電器(強(qiáng)烈推薦)及未來可能受益于新能源汽車的信質(zhì)電機(jī)(強(qiáng)烈推薦),建議關(guān)注配電自動化的許繼電氣(推薦)、四方股份(推薦),業(yè)績改善的長園集團(tuán)(推薦),以及光伏行業(yè)的特變電工(推薦)。
風(fēng)險提示
1、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險;
2、電力投資低于預(yù)期;
3、特高壓推進(jìn)緩慢風(fēng)險;
4、電網(wǎng)分拆風(fēng)險。
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