不管順利與否，在政策的引導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光伏巨頭們都在不遺余力地轉(zhuǎn)向下游。

這兩年里，中國(guó)光伏企業(yè)轉(zhuǎn)型已經(jīng)不是一個(gè)新話題。經(jīng)過(guò)兩年的行業(yè)整合，中國(guó)光伏市場(chǎng)不但進(jìn)入一個(gè)微利時(shí)代，且整個(gè)行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)發(fā)生了顯著的轉(zhuǎn)移。

錢越來(lái)越難賺，尤其是在制造端。這一認(rèn)識(shí)促使光伏企業(yè)轉(zhuǎn)型呼聲日益高漲，然而，在許多企業(yè)試圖將重心往下游推進(jìn)的過(guò)程中，他們發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)目前并沒(méi)有太多轉(zhuǎn)型的空間。

隨著國(guó)家能源局接連出臺(tái)支持光伏應(yīng)用市場(chǎng)的政策，下游成為炙手可熱的新蛋糕；但同樣由于政策和產(chǎn)業(yè)環(huán)境的整體缺陷，某些滿腔熱情涌向下游爭(zhēng)食的企業(yè)顯得有點(diǎn)尷尬。

轉(zhuǎn)型包袱

如果留意一下最近一年來(lái)中國(guó)光伏企業(yè)的相關(guān)報(bào)道，會(huì)發(fā)現(xiàn)一句口號(hào)的出現(xiàn)率特別高，那就是“從光伏產(chǎn)品制造商轉(zhuǎn)型為太陽(yáng)能能源供應(yīng)商”?；蛟S可以說(shuō)，這是國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)轉(zhuǎn)型的主要思路。

在國(guó)內(nèi)的政策環(huán)境下，向“太陽(yáng)能能源供應(yīng)商”轉(zhuǎn)型更多地體現(xiàn)在光伏電站的火熱。

兩年多前，中國(guó)光伏巨頭英利當(dāng)時(shí)仍堅(jiān)守在行業(yè)中上游，董事長(zhǎng)苗連生曾明確表示英利不會(huì)涉足光伏電站業(yè)務(wù)，認(rèn)為“不能把所有的錢都賺了”。但如今，英利成了電站領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯的廠家之一。憑借著海南、河北、新疆、寧夏等地多點(diǎn)開(kāi)花，英利至今已儲(chǔ)備了1.4GW的電站項(xiàng)目，其中包括200MW的分布式項(xiàng)目，甚至在海外也有將近200MW的電站儲(chǔ)備。

如果單從擁有的電站容量來(lái)看，英利無(wú)疑是光伏企業(yè)中“向下走”最成功的。

但2014年4月，英利與聯(lián)合光伏簽訂了電站收購(gòu)框架協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，聯(lián)合光伏計(jì)劃于2014年至2016年期間，有條件收購(gòu)英利綠色能源擬在中國(guó)開(kāi)發(fā)建設(shè)的不低于300兆瓦地面光伏電站項(xiàng)目。英利旗下全資項(xiàng)目公司將負(fù)責(zé)電站項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、建設(shè)，電站項(xiàng)目并網(wǎng)發(fā)電及驗(yàn)收并滿足其他相關(guān)前提條件后，聯(lián)合光伏將通過(guò)收購(gòu)項(xiàng)目公司股權(quán)的方式獲得項(xiàng)目所有權(quán)。

此舉讓業(yè)界重新審視英利向電站業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型意圖。從財(cái)報(bào)來(lái)看，一直到2014年第二季度，英利的凈虧損仍高達(dá)2.852億元，這個(gè)數(shù)字環(huán)比削減約14個(gè)百分點(diǎn)，伴隨著光伏組件出貨量環(huán)比上升40.8%，毛利率15.6%，這家公司正在努力改善運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)。苗連生表示，英利“始終致力于重回盈利軌道”。而光伏電站的建設(shè)投資是其改善盈利能力，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的重要手段。

那些曾在制造端深耕的企業(yè)，此時(shí)最能體驗(yàn)到這個(gè)環(huán)節(jié)盈利的困難。發(fā)電市場(chǎng)的崛起是國(guó)家政策為企業(yè)打開(kāi)的另一扇窗，只是這一扇窗的風(fēng)景實(shí)際上并不甚開(kāi)闊。電站項(xiàng)目確實(shí)有收益穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，但其回款周期漫長(zhǎng)對(duì)負(fù)債高企的光伏又是另一個(gè)負(fù)擔(dān)。

對(duì)于2013年年底負(fù)債率仍高達(dá)80%的英利來(lái)說(shuō)，即使真的有轉(zhuǎn)型為光伏能源供應(yīng)商的意愿，那也將是比較遙遠(yuǎn)的未來(lái)。從當(dāng)前經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，光伏電站之于英利與其說(shuō)是轉(zhuǎn)型的終點(diǎn)，更像是快速回款、支持其走出困境的工具。

英利所擁有的資源和圈地的能力使其在建設(shè)光伏電站時(shí)更具優(yōu)勢(shì)，但全部堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，以運(yùn)營(yíng)電站的模式實(shí)現(xiàn)盈利對(duì)目前的英利來(lái)說(shuō)并不現(xiàn)實(shí)。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，晶科能源在電站領(lǐng)域轉(zhuǎn)型是思路更清晰的企業(yè)。

晶科向電站業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有兩個(gè)重點(diǎn)，一是堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，二是與制造業(yè)務(wù)拆分上市。單從容量來(lái)看，目前晶科完成并持有200MW的電站資產(chǎn)，2014年計(jì)劃完成400MW的電站建設(shè)，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備也達(dá)到1GW。晶科能源董事長(zhǎng)李仙德在接受本刊采訪時(shí)表示，晶科的電站分拆上市計(jì)劃會(huì)在2014年年底到2015年年初完成，這將為晶科的電站業(yè)務(wù)構(gòu)建更完善的融資平臺(tái)，應(yīng)用市場(chǎng)的開(kāi)拓和發(fā)展在整個(gè)公司中的戰(zhàn)略地位將更加重要。

要大規(guī)模開(kāi)發(fā)和長(zhǎng)期持有光伏電站，要求公司有穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況和充足的現(xiàn)金流。在整個(gè)光伏市場(chǎng)，晶科較早地實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，也是少數(shù)幾個(gè)2012年以前就開(kāi)始布局光伏電站的企業(yè)。自扭虧以來(lái)，晶科的盈利持續(xù)穩(wěn)定上漲，2014年第二季度財(cái)報(bào)顯示，晶科能源第二季度凈利潤(rùn)為人民幣1.382億元，比去年同期的人民幣4830萬(wàn)元增長(zhǎng)186%；毛利潤(rùn)為人民幣5.503億元，去年同期是人民幣3.116億元，毛利率為22.6%，高于去年同期的17.7%。

晶科能源CEO陳康平還對(duì)本刊記者表示，目前晶科的負(fù)債率不高，經(jīng)過(guò)去年兩次增發(fā)，現(xiàn)在負(fù)債率在70%以內(nèi)。此外，晶科的電站業(yè)務(wù)得到國(guó)開(kāi)行的大力支持，為其提供30個(gè)億的授信，晶科現(xiàn)在用信將近8億。陳康平說(shuō)：“相信隨著我們業(yè)務(wù)的開(kāi)展，國(guó)開(kāi)行還會(huì)進(jìn)一步增加授信額度，同時(shí)我們也從美國(guó)等其他國(guó)際資本市場(chǎng)融資，一級(jí)資本市場(chǎng)和銀行融資相結(jié)合，所以融資這塊我們還是有比較堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)”。

新路難行

不管順利與否，在政策的引導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光伏巨頭們都在不遺余力地轉(zhuǎn)向下游。但卻不是每一家企業(yè)都能在電站業(yè)務(wù)領(lǐng)域分一杯羹。

光伏電站，尤其是大型地面電站看起來(lái)紅火，某種程度上是相對(duì)分布式項(xiàng)目而言。盡管一系列支持分布式光伏的政策出臺(tái)，該模式仍因?yàn)槿狈刹僮餍远艿嚼溆?，相?duì)地，大型地面電站則已經(jīng)形成較為成熟的商業(yè)模式，因此成為光伏企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要路徑。

江山控股有限公司有著豐富的光伏企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)，其執(zhí)行董事劉文平認(rèn)為，雖然地面電站融資相對(duì)分布式容易，但這種模式仍具有一定風(fēng)險(xiǎn)，總的來(lái)說(shuō)，投資下游電站可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的收入，但流動(dòng)性比較差，增加了融資的難度。

根據(jù)劉文平介紹，目前大型地面電站的融資一般只有從國(guó)開(kāi)行貸款這一路徑，商業(yè)銀行貸款不是做不了，但貸款規(guī)模和期限會(huì)受到嚴(yán)格限制，非常不適用于太陽(yáng)能電站。除了渠道稀少以外，純粹的項(xiàng)目融資困難度也相當(dāng)高，目前基本無(wú)法實(shí)現(xiàn)承債收購(gòu)，這將影響電站后續(xù)的轉(zhuǎn)讓交易。

更直接的問(wèn)題是，現(xiàn)在地面電站建設(shè)期的融資也越來(lái)越難，以往行業(yè)形勢(shì)好的時(shí)期，組件廠資金寬裕，或許愿意為項(xiàng)目墊資，但現(xiàn)在電站買組件基本上已經(jīng)沒(méi)有賬期了，都是貨到付款或者現(xiàn)款現(xiàn)貨。之前的很多電站項(xiàng)目，包括EPC都是靠著設(shè)備商墊資做起來(lái)的，建設(shè)期融資并沒(méi)有得到足夠的重視，開(kāi)發(fā)商沒(méi)有意識(shí)到過(guò)橋資金是個(gè)問(wèn)題。“我們了解到，現(xiàn)在很多電站建到一半沒(méi)錢了，就是因?yàn)闆](méi)有準(zhǔn)備好整個(gè)建設(shè)周期的資金，至少得把流動(dòng)資金準(zhǔn)備好，才能開(kāi)動(dòng)電站的建設(shè)”。此外，某些區(qū)域的限電問(wèn)題和補(bǔ)貼發(fā)放不及時(shí)也會(huì)嚴(yán)重影響電站的貸款。在這樣的態(tài)勢(shì)下，真正能在電站領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟的企業(yè)并不多，更多尋求轉(zhuǎn)型的企業(yè)必須找到新的答案。

昱輝陽(yáng)光在2014年內(nèi)先后賣掉了青海、新疆以及境外羅馬尼亞和保加利亞的幾個(gè)電站，容量超過(guò)200MW。這家2014年第二季度才重回盈利軌道的企業(yè)還曾于2013年年底關(guān)閉其部分多晶硅工廠，致力于縮短戰(zhàn)線，成為一家輕資產(chǎn)公司。

從表面來(lái)看，昱輝陽(yáng)光不同于其他光伏領(lǐng)軍企業(yè)，沒(méi)有試圖通過(guò)投資終端電站實(shí)現(xiàn)盈利，甚至在大熱的分布式光伏業(yè)務(wù)上也沒(méi)有動(dòng)靜。2013年年底，當(dāng)時(shí)昱輝陽(yáng)光的CFO王程明確表示，由于戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)和資金消耗巨大，昱輝陽(yáng)光將逐步退出電站業(yè)務(wù)，專注做好組件業(yè)務(wù)，并且重點(diǎn)拓展OEM業(yè)務(wù)。

但這并不代表昱輝沒(méi)有轉(zhuǎn)型的規(guī)劃。昱輝陽(yáng)光內(nèi)部一位總監(jiān)級(jí)人士向記者表示，雖然由于資金回收困難的問(wèn)題，昱輝不會(huì)直接開(kāi)發(fā)系統(tǒng)，但公司有計(jì)劃做終端系統(tǒng)客戶的生意，在下游轉(zhuǎn)向做光伏系統(tǒng)的運(yùn)維服務(wù)。

隨著光伏發(fā)電的興起，運(yùn)維市場(chǎng)也正在逐漸崛起，國(guó)家發(fā)改委能源研究所針對(duì)西部電站的一項(xiàng)調(diào)查顯示，光伏組件發(fā)電功率衰減現(xiàn)象較為嚴(yán)重，晶體硅組件三年內(nèi)的衰減率在3.8%-7%之間，非晶硅電池組件衰減率則高達(dá)20%，明顯高于正常值。許多新興第三方運(yùn)維公司已經(jīng)開(kāi)始在這個(gè)領(lǐng)域發(fā)力。

事實(shí)上，昱輝陽(yáng)光在2012年就已經(jīng)有意圖從制造商向服務(wù)商轉(zhuǎn)型，其在OEM業(yè)務(wù)的發(fā)展也是為了實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略，通過(guò)全球代工模式打造品牌，配合相應(yīng)的運(yùn)維服務(wù)，進(jìn)一步推廣昱輝的整體系統(tǒng)服務(wù)。

然而，根據(jù)上述總監(jiān)人士表示，目前該轉(zhuǎn)型之路的難點(diǎn)在于如何讓全球客戶信任中國(guó)產(chǎn)品和中國(guó)服務(wù)。昱輝的業(yè)務(wù)以中下游客戶為主，體量較小，而且目前暫時(shí)只能針對(duì)自己品牌的產(chǎn)品提供服務(wù)，利潤(rùn)還是來(lái)自自身產(chǎn)品，離真正實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型還有很遠(yuǎn)距離?？梢哉f(shuō)，昱輝陽(yáng)光為中國(guó)光伏企業(yè)的轉(zhuǎn)型提供了一種新的思路，但是否能成為成功案例，一方面依賴于自身戰(zhàn)略的貫徹和執(zhí)行，另一方面更依賴于全球光伏市場(chǎng)興衰。