機(jī)械指數(shù)漲幅弱于大盤指數(shù),仍處于估值消化階段。年初至2017年12月15日,申萬(wàn)機(jī)械指數(shù)跌幅10.74%,跑輸滬深300指數(shù)31pct。子板塊中工程機(jī)械、鋰電池設(shè)備、3C自動(dòng)化設(shè)備漲幅較好,主要原因是該板塊下游投資需求景氣度高。機(jī)械板塊跑輸市場(chǎng)主要原因是估值水平較高,板塊仍處于估值消化階段:以中位數(shù)統(tǒng)計(jì)行業(yè)市盈率,機(jī)械行業(yè)市盈率中位數(shù)從年初98.7倍下降到現(xiàn)在的54.1倍,估值水平收斂靠近十年歷史中位數(shù)46倍附近,處于歷史中部區(qū)間。

機(jī)械行業(yè)2017年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)明確,周期性復(fù)蘇有望持續(xù)。經(jīng)過2011年周期性高點(diǎn)后6年的下滑,機(jī)械行業(yè)于今年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)觸底回升,行業(yè)內(nèi)整體營(yíng)收增速24.3%,凈利潤(rùn)增速80.7%,從行業(yè)中樞增速來(lái)看,營(yíng)收增速中位數(shù)25.6%,凈利潤(rùn)增速中位數(shù)24.0%,229家公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)正增長(zhǎng),占比72.5%,2018年行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)有望保持。

堅(jiān)定看好2018年先進(jìn)制造業(yè),由量的擴(kuò)張走向質(zhì)的發(fā)展,基礎(chǔ)將更為堅(jiān)實(shí)。機(jī)械業(yè)績(jī)復(fù)蘇的原因主要是供給側(cè)改革促進(jìn)整體工業(yè)利潤(rùn)的提升,下游設(shè)備資本開支明顯上升,并且疊加了周期性的設(shè)備更新需求。我們認(rèn)為2018年制造業(yè)仍將保持高景氣度,設(shè)備技改升級(jí)、周期性的更新需求、新興成長(zhǎng)行業(yè)需求將支撐機(jī)械設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

周期性行業(yè),聚焦行業(yè)龍頭。經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入換擋階段,走量的粗放式發(fā)展模式已經(jīng)結(jié)束,傳統(tǒng)設(shè)備行業(yè)發(fā)展已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪扛轮鲗?dǎo)需求、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力決定市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的邏輯。經(jīng)過行業(yè)深度調(diào)整后,企業(yè)龍頭市場(chǎng)份額大幅度提升,資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放,2018年有望輕裝上陣,業(yè)績(jī)彈性值得期待。站在目前時(shí)點(diǎn),全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,海外需求有望釋放,國(guó)內(nèi)工程建筑行業(yè)公司訂單飽滿、鐵路投資規(guī)劃跨過低點(diǎn)有望復(fù)蘇,設(shè)備投資高峰即將到來(lái)。推薦關(guān)注工程機(jī)械、軌道交通板塊。

新興成長(zhǎng)行業(yè),精選業(yè)績(jī)確定性高的公司。十九大報(bào)告中明確指出加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó),加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè),促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)邁向全球價(jià)值鏈中高端。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求龐大,高端設(shè)備進(jìn)口替代邏輯將推動(dòng)設(shè)備制造業(yè)的升級(jí)。建議尋找符合國(guó)家重點(diǎn)推進(jìn)領(lǐng)域、代表先進(jìn)生產(chǎn)力的子行業(yè),從下至上精選需求景氣度高、發(fā)展空間大的新興成長(zhǎng)行業(yè)。推薦關(guān)注鋰電池設(shè)備、高空作業(yè)平臺(tái)、精密儀器設(shè)備。