機械指數漲幅弱于大盤指數,仍處于估值消化階段。年初至2017年12月15日,申萬機械指數跌幅10.74%,跑輸滬深300指數31pct。子板塊中工程機械、鋰電池設備、3C自動化設備漲幅較好,主要原因是該板塊下游投資需求景氣度高。機械板塊跑輸市場主要原因是估值水平較高,板塊仍處于估值消化階段:以中位數統(tǒng)計行業(yè)市盈率,機械行業(yè)市盈率中位數從年初98.7倍下降到現(xiàn)在的54.1倍,估值水平收斂靠近十年歷史中位數46倍附近,處于歷史中部區(qū)間。

機械行業(yè)2017年業(yè)績拐點明確,周期性復蘇有望持續(xù)。經過2011年周期性高點后6年的下滑,機械行業(yè)于今年實現(xiàn)業(yè)績觸底回升,行業(yè)內整體營收增速24.3%,凈利潤增速80.7%,從行業(yè)中樞增速來看,營收增速中位數25.6%,凈利潤增速中位數24.0%,229家公司實現(xiàn)業(yè)績正增長,占比72.5%,2018年行業(yè)業(yè)績增長趨勢有望保持。

堅定看好2018年先進制造業(yè),由量的擴張走向質的發(fā)展,基礎將更為堅實。機械業(yè)績復蘇的原因主要是供給側改革促進整體工業(yè)利潤的提升,下游設備資本開支明顯上升,并且疊加了周期性的設備更新需求。我們認為2018年制造業(yè)仍將保持高景氣度,設備技改升級、周期性的更新需求、新興成長行業(yè)需求將支撐機械設備行業(yè)業(yè)績的增長。

周期性行業(yè),聚焦行業(yè)龍頭。經濟增速進入換擋階段,走量的粗放式發(fā)展模式已經結束,傳統(tǒng)設備行業(yè)發(fā)展已經轉變?yōu)榇媪扛轮鲗枨蟆a品競爭力決定市場話語權的邏輯。經過行業(yè)深度調整后,企業(yè)龍頭市場份額大幅度提升,資產負債表風險逐步釋放,2018年有望輕裝上陣,業(yè)績彈性值得期待。站在目前時點,全球經濟復蘇,海外需求有望釋放,國內工程建筑行業(yè)公司訂單飽滿、鐵路投資規(guī)劃跨過低點有望復蘇,設備投資高峰即將到來。推薦關注工程機械、軌道交通板塊。

新興成長行業(yè),精選業(yè)績確定性高的公司。十九大報告中明確指出加快建設制造強國,加快發(fā)展先進制造業(yè),促進我國產業(yè)邁向全球價值鏈中高端。國內市場需求龐大,高端設備進口替代邏輯將推動設備制造業(yè)的升級。建議尋找符合國家重點推進領域、代表先進生產力的子行業(yè),從下至上精選需求景氣度高、發(fā)展空間大的新興成長行業(yè)。推薦關注鋰電池設備、高空作業(yè)平臺、精密儀器設備。