中國(guó)金融機(jī)構(gòu)改革應(yīng)該認(rèn)真反思，反思的結(jié)果不是回到閉關(guān)鎖國(guó)時(shí)代，而應(yīng)該走向因地制宜的開放時(shí)代。 　　繼中投公司董事長(zhǎng)表態(tài)“不敢投”之后，中投公司副總經(jīng)理張弘力近日再次明確表示，面對(duì)全球金融動(dòng)蕩以及世界經(jīng)濟(jì)步入衰退，中投公司已經(jīng)及時(shí)放緩了投資步伐?！皬?008年9月份起，中投就已經(jīng)調(diào)整了年初安排的投資計(jì)劃，目前則是現(xiàn)金為王，盡可能地不投了”。實(shí)際上，中投公司已經(jīng)暫停投資，倒是旗下的匯金公司，在A股市場(chǎng)四處救火忙于托市。 　　中國(guó)主權(quán)基金暫停出門，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)退出持股。2008年年末，瑞銀（UBS）成為首家售出所持中國(guó)銀行股份的海外銀行，而合計(jì)持有中國(guó)各大銀行價(jià)值數(shù)百億美元股份的高盛、花旗、匯豐、TPG（德克薩斯太平洋）集團(tuán)、淡馬錫、安聯(lián)、蘇格蘭皇家銀行等國(guó)外金融機(jī)構(gòu)，也可能加入減持的行列。 　　金融一體化就業(yè)止步?不是，是金融一體化的模式隨著去杠桿化周期的到來，將發(fā)生根本性改變。 　　中投公司的止步與國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的退出都有充足理由。中投公司面向國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的投資不僅巨虧，而且是笑話。2007年5月，中投的第一單買賣將30億美元投向黑石集團(tuán)，兩個(gè)月后即浮虧50億元人民幣;同年，投資備受危機(jī)煎熬的摩根士丹利50億美元，截至2008年12月，中投這筆投資浮虧近40億美元。 　　沒有哪個(gè)國(guó)家的納稅人會(huì)允許主權(quán)基金如此用錢。這種巨虧不是暫時(shí)的，浮虧也轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)虧。原因很簡(jiǎn)單，隨著去杠桿化同期的到來，黑石與摩根斯坦利的主要贏利空間喪失，中投投向的是夕陽(yáng)行業(yè)，他們錯(cuò)過了私募與投行的黃金增長(zhǎng)期，而充當(dāng)了暮色蒼茫時(shí)的義勇軍。不僅如此，由于黑石轉(zhuǎn)投中國(guó)境內(nèi)企業(yè)，中投公司充當(dāng)了二傳手，讓中投看上去活象個(gè)傻瓜，淪為國(guó)際資本市場(chǎng)的笑柄。 　　不僅中投公司，外管局的金融投資同樣虧損累累。TPG于2008年4月牽頭向華互銀行投資70億美元，據(jù)報(bào)道，TPG通過旗下數(shù)家基金向華互銀行注入資金，其中就有一家正是外管局的海外投資對(duì)象。去年9月，華互銀行被美國(guó)政府命令停業(yè)，成為美國(guó)歷史上最大一宗商業(yè)銀行倒閉案。其銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)被摩根大通以19億美元的價(jià)格收購(gòu)，使TPG等機(jī)構(gòu)投資者所投入的13.5億美元瞬間蒸發(fā)。外管局投資打了水漂。 　　如此金融投資應(yīng)該休矣。以中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的投資能力，以中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迫切所需的資源，中國(guó)政府基金應(yīng)該投資于兩大類資產(chǎn)，一是固定收益類金融投資品種，二是資源類投資品種，應(yīng)該盡力杜絕與任何包裹著優(yōu)質(zhì)債券糖衣的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品接觸，將風(fēng)險(xiǎn)與收益公開化、透明化，確保投資安全是第一要義。據(jù)悉，中國(guó)有可能成立石油穩(wěn)定基金，這是因地制宜的一大進(jìn)步。 　　而國(guó)際金融機(jī)構(gòu)從中國(guó)金融機(jī)構(gòu)撤資，是因?yàn)榄h(huán)境逼迫不得不收割紅利。如匯豐、蘇格蘭皇家銀行等機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債表顯著惡化，不得不以中國(guó)市場(chǎng)的紅利補(bǔ)償去杠桿化之后的損失。 　　可以肯定，全球金融危機(jī)將改變?nèi)蚪鹑谑袌?chǎng)的生態(tài)，既有的投資模式無法維系，所謂中國(guó)金融機(jī)構(gòu)通過購(gòu)并基金、投行追趕全球金融創(chuàng)新的步伐事實(shí)上已劃上了句號(hào)。歐美各國(guó)正在經(jīng)歷回歸保守的傳統(tǒng)商業(yè)銀行模式，投行的消失印證了這一點(diǎn)，近期美國(guó)金融界的并購(gòu)將使傳統(tǒng)銀行煥發(fā)出活力——美國(guó)兩大金融機(jī)構(gòu)美國(guó)銀行和富國(guó)銀行2009年1月1日分別宣布，已各自完成對(duì)美林公司和美聯(lián)銀行的收購(gòu)。 　　中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的海外上市之路與引資之路，并沒有收到全面改進(jìn)金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)的初衷，讓利于海外投資者、定價(jià)權(quán)讓度給海外投資者倒是更加明顯。走過這段彎路之后，中國(guó)金融決策者應(yīng)該意識(shí)到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與開放市場(chǎng)才是建立市場(chǎng)機(jī)制的重點(diǎn)。 　　對(duì)于海外金融機(jī)構(gòu)而言，他們不會(huì)放棄中國(guó)這塊沃土，但進(jìn)入中國(guó)的模式同樣會(huì)發(fā)生變化，獨(dú)資的金融機(jī)構(gòu)才是海外金融機(jī)構(gòu)的追求，外資控制的券商與外資銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)既然已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，為什么要在20%的控股比例限制下，與中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)糾纏不休? 　　2008年是個(gè)分水嶺，自此之后，中國(guó)金融開放的模式、外資進(jìn)入的主流模式、中國(guó)參與國(guó)際金融市場(chǎng)的模式，將發(fā)生根本性的變化。