【中國傳動網(wǎng) 行業(yè)動態(tài)】 根據(jù)目前IGBT持續(xù)漲價的趨勢，對國內(nèi)工業(yè)自動化及新能源汽車電機(jī)電控相關(guān)企業(yè)毛利率水平將造成一定影響，但由于國內(nèi)IGBT產(chǎn)品價格缺乏明確統(tǒng)計，因此較難準(zhǔn)確估算國內(nèi)企業(yè)毛利率影響的具體程度。但我們可以利用日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省發(fā)布的日本市場IGBT近期價格的變化情況來大致估算國內(nèi)相關(guān)企業(yè)毛利率水平的變動，由于IGBT是一個全球化市場，因此我們認(rèn)為日本市場的價格變化也能在某種程度上反應(yīng)國內(nèi)市場的情況。

2018年以來日本IGBT價格高位趨穩(wěn)態(tài)勢明顯

近日，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省發(fā)布日本2018年8月份《經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省生產(chǎn)動能統(tǒng)計月報》，其中顯示8月份日本IGBT產(chǎn)品銷售規(guī)模及數(shù)量。日本是全球IGBT較為重要的生產(chǎn)及消費國，從生產(chǎn)端來看，全球IGBT市場銷售規(guī)模TOP5的供應(yīng)商中日本占據(jù)兩家，其中三菱市場規(guī)模占比為17%，富士市場規(guī)模占比達(dá)到12.2%，兩品牌合計占比接近30%的市場份額;從消費端來看，日本2017年IGBT總銷售額達(dá)到1080.61億日元，折合9.6億美元，占全球IGBT市場規(guī)模的17%，雖然近幾年由于中國IGBT市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，日本等國家在全球市場的規(guī)模占比在不斷縮小，但日本仍然保持了接近20%的市占率水平。因此從生產(chǎn)及銷售兩方面來看，日本在全球IGBT市場均占據(jù)較為重要的地位，因此其IGBT銷售規(guī)模及產(chǎn)品單價能夠為我們理解全球IGBT市場情況變動提供指引。

8月份日本IGBT產(chǎn)品銷售規(guī)模超過110億日元，折合人民幣為6.8億元，銷售數(shù)量達(dá)到1574.7萬個，由此計算IGBT平均單價為700.8日元，折合人民幣43.2元，同比及環(huán)比價格均保持穩(wěn)定。2018年1-8月日本累計IGBT產(chǎn)品銷售規(guī)模達(dá)到853.6億日元，銷售數(shù)量11527.7萬個，IGBT平均單價約為740.5日元，折合人民幣接近46元。進(jìn)入2018年以來，IGBT產(chǎn)品單價走勢呈現(xiàn)小幅波動，且整體價格基本保持平穩(wěn)狀態(tài)。與2017年相比，2018年IGBT產(chǎn)品價格波動幅度減小，但價格水平仍保持在較高水平。與IGBT產(chǎn)品歷史價格相比，如果排除產(chǎn)品價格極值影響，2018年產(chǎn)品價格處于歷史高位水平，2018年平均價格水平相比2013-2017年要高10%左右。

對國內(nèi)工控企業(yè)毛利率存在一定影響

2018年1-8月IGBT平均價格相比2017年平均價格高10%左右，因此如果我們假設(shè)全球IGBT市場價格據(jù)此波動，則意味著進(jìn)入到2018年以來，國內(nèi)工業(yè)自動化企業(yè)采購IGBT成本平均上漲10%。則在這一背景下，我們能夠計算國內(nèi)工業(yè)自動化企業(yè)平均毛利率水平將下降1%左右。

在行業(yè)層面，我們選取以電力電子為底層技術(shù)，以功率變頻為核心產(chǎn)品的公司，如匯川技術(shù)、英威騰、信捷電氣、麥格米特等，并以2017年收入及毛利率水平為基礎(chǔ)，由于不同企業(yè)處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)原因，IGBT采購成本占總成本比重差異較大，因此我們對IGBT占總成本比重變量采取敏感性分析。在IGBT產(chǎn)品價格上升10%的情況下，如果我們假設(shè)IGBT采購金額占國內(nèi)自動化企業(yè)總成本的10%-30%左右，并按照2017年收入及毛利率水平為基礎(chǔ)，平均毛利率水平將下降0.5%-1.6%，因此行業(yè)層面在IGBT產(chǎn)品漲價10%的前提下，行業(yè)平均毛利率水平將下降1%左右。

在公司層面，我們以匯川技術(shù)為例，根據(jù)匯川2017年年報數(shù)據(jù)，在IGBT產(chǎn)品價格提升10%，且其他成本不變的情況下，公司變頻器業(yè)務(wù)整體毛利率水平將下降1.7%，伺服業(yè)務(wù)毛利率水平將下降1.4%，工業(yè)自動化業(yè)務(wù)整體毛利率水平將下降1.2%;另外新能源汽車業(yè)務(wù)毛利率水平將下降1.7%，因此公司整體毛利率水平將下降1.4%左右。當(dāng)然，由于匯川與英飛凌于2018年6月27日簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將較大可能保證公司IGBT采購價格的穩(wěn)定性，因此預(yù)計實際上IGBT價格上漲對匯川毛利率的影響較小。

然而，對于國內(nèi)其他工業(yè)自動化企業(yè)而言，IGBT漲價仍對毛利率造成一定影響。我們以麥格米特為例，在僅考慮IGBT采購成本上升10%而其他成本無變化的前提下，以2017年年報數(shù)據(jù)作為計算對象，公司智能家電電控業(yè)務(wù)毛利率將下降1.1pct，工業(yè)定制電源毛利率下降1pct左右，工業(yè)自動化業(yè)務(wù)將下降0.8pct左右，因此合計將對公司整體毛利率水平造成1pct左右的影響。