8月13日，九號機器人有限公司恢復科創(chuàng)板受理流程，其審核狀態(tài)已恢復至“已受理”。就此前為何中止科創(chuàng)板的原因，億歐記者采訪到知情人士透露：“根據(jù)科創(chuàng)板股票上市審核問答相關要求，九號機器人需要補齊第二季度的審計?！?/p>

2012年成立的九號機器人可謂是科創(chuàng)板明星公司，目前唯一一家境外注冊擬發(fā)行CDR的企業(yè)、科創(chuàng)板上市申請25天便“中止”、小米生態(tài)鏈企業(yè)、連續(xù)三年虧損等標簽，讓這家企業(yè)想低調都難。九號機器人再次回歸科創(chuàng)板，它將如何擊破外界質疑順利實現(xiàn)IPO？

短交通出行領域獨角獸，為何連續(xù)三年虧損？

作為小米生態(tài)鏈公司，九號小米機器人可謂是明星產(chǎn)品，體積小、外形簡約，操作簡單等特征，為九號機器人留住了眾多消費者的心。即便其短交通代步產(chǎn)品已經(jīng)在海外市場搶占了大量的市場份額，九號機器人還處于虧損狀態(tài)，連續(xù)三年凈利潤為負。

根據(jù)招股書上提供的數(shù)據(jù)顯示，從2016年到2018年，九號機器人歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-157604萬元、－62726萬元、－179927萬元，單從凈利潤的數(shù)據(jù)分析，九號機器人的連續(xù)三年虧損而且逐年擴大。然而，該公司從2016年到2018年的營業(yè)收入分別為115287萬元、138130萬元、424764萬元，從上述數(shù)據(jù)來看，該公司的營收規(guī)模能夠保持持續(xù)增長。

為什么營收持續(xù)增加，凈利潤卻連年為負？九號機器人在招股書中給出了答案：公司扣除非經(jīng)常性損益前歸屬母公司股東的凈利潤為負的原因是由于優(yōu)先股和可轉換債券會計處理造成的。由于九號機器人的營收和業(yè)績持續(xù)上漲，使得整體評估價值上升，進而導致優(yōu)先股和可轉換債券公允價值相應上升，最終導致各期分別形成公允價值變動損失21158.34萬元。

對于像九號機器人這樣的科創(chuàng)企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)初期需要投入大量資本，因此財務報表常常是虧損甚至可以達到巨額虧損，但是公司一旦進入收獲期，現(xiàn)金流便會呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。因此他們需要資本市場的支持，科創(chuàng)板一直被譽為中國的納斯達克，其設立的主要目的也是增強對實體經(jīng)濟的包容性。

考慮到創(chuàng)新企業(yè)尚未盈利、紅籌架構、投票權差異等特殊性，科創(chuàng)板上市的硬條件有所放寬。對于九號機器人來說，它的營收快速增長、自研技術且在同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位，它需要滿足的條件是預計市值不低于100億元或預計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于５億元。按照2017年最后一輪融資計算，九號機器人估值高達100億元，且2018年的營業(yè)收入為42.47億元，遠遠超過科創(chuàng)板上市要求。

由于巨額虧損便將九號機器人這類科創(chuàng)企業(yè)拒之門外，有違科創(chuàng)板初衷。科創(chuàng)板具有研發(fā)投入高、風險高、收益高、技術迭代快四大特點，這四大特點預示著科創(chuàng)板就是要打破以盈利能力為標準的評級體系。

不以盈利能力為標準，企業(yè)也不能空耗資金，最終還是逃不開“盈利”二字。如何判斷一家企業(yè)后期能夠具有超強的盈利能力，除了現(xiàn)金流這一重要依據(jù)外，記者認為，一家企業(yè)的技術能力和產(chǎn)品所處的市場前景均很重要。

核心技術和廣闊市場讓其無懼風雨

九號機器人營收能夠持續(xù)增長，其主營業(yè)務表現(xiàn)突出功不可沒。如今，九號機器人已經(jīng)形成智能電動平衡車、智能電動滑板車、服務機器人等種類豐富的產(chǎn)品線，但智能電動平衡車和智能電動滑板車的銷售收入占據(jù)了總體收入的絕大部分，以2018年為例，這兩類產(chǎn)品的銷售收入占比達到95.6%。

根據(jù)其招股書提供的產(chǎn)品銷售收入占比可知，智能服務機器人的銷售占比最少且變化不大。而智能電動滑板車呈飛速增長的態(tài)勢?？傮w來看，九號機器人主營業(yè)務占比過高，這是否會對公司整體業(yè)務造成不良影響？針對這一問題，記者采訪了九號機器人內(nèi)部人員：“他們給出的答案是不存在這樣的顧慮，他們還期待將智能電動平衡車和智能電動滑板車的營業(yè)收入投入到智能服務機器人的研發(fā)上面?！?/p>

由此可見，他們也深刻地意識到自研技術的掌握是企業(yè)發(fā)展的原動力。從研發(fā)投入來看，2016年到2018年該公司研發(fā)費用金額分別為7,133.67萬元、9,133.03萬元及12,308.38萬元，占營業(yè)收入比例分別為6.19%、6.61%及2.90%。與其他機器人公司相比，九號機器人的研發(fā)投入處于前列。

人工成本奪走了研發(fā)費用的大部分資金，由此可見，技術人才已然成為了公司競爭的軟實力。在其招股書上介紹，截至2018年12月31日，公司員工總數(shù)為1488人，其中技術人員469人，占公司員工人數(shù)的比例為31.52%。據(jù)知情人透露：“九號機器人選擇做智能服務機器人并不是突發(fā)奇想，他們的研發(fā)團隊一直在機器人領域深耕?！备鶕?jù)招股書上提供的信息可知，九號機器人的聯(lián)合創(chuàng)始人及總裁與CTO陳中元均有機器人相關的學術背景。

當然資本市場不是烏托邦，空談技術終究會餓死，落地能力強才是王道。如何評析落地能力，首先看其是否解決剛需。9號機器人的智能服務機器人以配送機器人為切入口，解決末端配送帶來的巨大壓力。根據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國快遞業(yè)務總量達到400.6億件。引入交付機器人不僅可以降低電商的成本，提升了客戶的服務體驗，還進一步增強了企業(yè)的競爭力。

找到痛點以后，市場規(guī)模便至關重要。根據(jù)麥肯錫2018年預測，未來10年，80%的包裹交付都將自動進行配送，加之國家郵政局預計2020年快遞業(yè)務量將達到700億，業(yè)務收入接近8000億元。由此推斷，配送機器人的市場規(guī)模將會達到千億級別。

欲戴王冠，必承其重。作為科創(chuàng)板的明星公司，九號機器人中止時遭受非議，再次受理給了更多人一個深入了解的機會。無論是資不抵債還是過度依賴，資本市場最為殘酷且公正，時間會為大眾還原這家企業(yè)的真實面貌。