面對(duì)震蕩開(kāi)局的2022年，如何選好賽道、做好合理資產(chǎn)配置成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　新財(cái)富邀請(qǐng)到申萬(wàn)宏源證券研究所副總經(jīng)理、能源環(huán)保及材料業(yè)研究部總監(jiān)、首席分析師、新財(cái)富白金分析師劉曉寧，對(duì)話石鋒資產(chǎn)總經(jīng)理兼投研總監(jiān)崔紅建，獨(dú)家解讀2022年公用事業(yè)行情。本文為此次完整版對(duì)話實(shí)錄。

　　劉曉寧：2021年，綠電板塊迎來(lái)了一個(gè)比較強(qiáng)勁，或者說(shuō)久違的上漲趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。2022年初，我們依然看好這個(gè)行業(yè)，建議從三個(gè)方向去把握整個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　第一個(gè)方向是延續(xù)2021年綠電的機(jī)會(huì)，也就是新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)行業(yè)。

　　第二個(gè)方向是圍繞國(guó)家2022年穩(wěn)增長(zhǎng)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)做出的電力相關(guān)投資方向主線，我們認(rèn)為在兩會(huì)前應(yīng)該還會(huì)有不少的政策催化。

　　第三個(gè)方向是我們2022年打造的一個(gè)新領(lǐng)域——綜合能源服務(wù)。我們認(rèn)為2022年是綜合能源服務(wù)的元年。

　　第一個(gè)方向——綠電，經(jīng)過(guò)了2022年年初的較大回調(diào)，市場(chǎng)確實(shí)反映出一些2021年過(guò)度樂(lè)觀的預(yù)期，包括2021年第四季度煤價(jià)大幅上漲，導(dǎo)致煤電企業(yè)的巨虧。1月份，我們看到很多龍頭公司已經(jīng)披露了年報(bào)的快報(bào)，利空基本上已經(jīng)消化。2月份，在虎年的起點(diǎn)上，我們認(rèn)為，利空出盡后，綠電還會(huì)延續(xù)，新能源裝機(jī)不斷上量帶來(lái)內(nèi)生成長(zhǎng)，而且這是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的長(zhǎng)期賽道。伴隨著2022年國(guó)家對(duì)碳中和、綠電市場(chǎng)化改革方向的推進(jìn)，我相信綠電行業(yè)還會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　第二個(gè)方向是穩(wěn)增長(zhǎng)方向的綠電投資。國(guó)家電網(wǎng)2022年的投資計(jì)劃創(chuàng)了歷史的天量，有5000多億元的投資。這意味著在2022年，特高壓配網(wǎng)，包括儲(chǔ)能等新型電力系統(tǒng)相關(guān)的投資都會(huì)加快投入。我們估計(jì)2022年特高壓可能至少建設(shè)99條線，這是非常大的資本開(kāi)支計(jì)劃。第二批新能源的大基地也已經(jīng)上報(bào)完成，這個(gè)量也超出大家此前預(yù)期。十四五后期特高壓的線路建設(shè)應(yīng)該還會(huì)進(jìn)一步提速。

　　儲(chǔ)能領(lǐng)域，2021年國(guó)家已經(jīng)完善了抽水蓄能的體制、機(jī)制，2022年是初始蓄能放量的元年。2022年年初，大量央企，無(wú)論是五大發(fā)電集團(tuán)，還是國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)，都會(huì)在抽蓄方面加大力度去投資，肯定會(huì)有比往年成倍甚至成幾倍的增幅，所以抽蓄可能是2022年儲(chǔ)能上量在電網(wǎng)側(cè)最主要的一個(gè)方向。

　　第三個(gè)方向——綜合能源服務(wù)，過(guò)去發(fā)電企業(yè)的商業(yè)模式比較簡(jiǎn)單，只要把電賣(mài)給電網(wǎng)，作為單一用戶結(jié)算電費(fèi)就可以了。但在新的電力體系下，電力行業(yè)整體商業(yè)模式不斷向下游延伸，過(guò)去是to b，未來(lái)是to多個(gè)小b，直接把電賣(mài)給用戶，包括工商業(yè)用戶、產(chǎn)業(yè)園區(qū)，直供電商業(yè)模式放開(kāi)配售電后，綜合能源服務(wù)會(huì)變成新的商業(yè)模式，增加行業(yè)的盈利彈性。

　　綜合能源其實(shí)涵蓋的內(nèi)容是非常廣泛的，這里簡(jiǎn)單地給大家科普一下。比如我們以前經(jīng)常談到的分布式能源，包括節(jié)能服務(wù)的改造、碳中和要求的電能替代、分時(shí)電價(jià)政策出來(lái)后的售電價(jià)差的獲取、未來(lái)新型儲(chǔ)能調(diào)峰調(diào)頻、賺波峰波谷的價(jià)差以及現(xiàn)在比較火的換電，這些都可以囊括到綜合能源服務(wù)范疇。

　　因此，我們可以看到，國(guó)際成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家電力市場(chǎng)，已經(jīng)在虛擬電廠這個(gè)領(lǐng)域有了很長(zhǎng)期的發(fā)展。我們國(guó)家在放開(kāi)新一輪電改之后，2021年電價(jià)迎來(lái)了大幅的上漲，在碳中和的背景下，綜合能源服務(wù)會(huì)變成一個(gè)新的熱門(mén)行業(yè)賽道，這是我們2022年提示的新機(jī)會(huì)。

　　崔紅建：2021年整個(gè)電力板塊出現(xiàn)了巨大的漲幅，然后國(guó)內(nèi)對(duì)能源政策又出現(xiàn)了一定的糾偏，所以，綠電發(fā)展會(huì)不會(huì)相對(duì)預(yù)期有所放緩?

　　劉曉寧：在我們看來(lái)，糾偏是為了更好地高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)綠電的長(zhǎng)期發(fā)展是有利的。2022年，我們判斷電力的十四五規(guī)劃，包括能源的十四五規(guī)劃都會(huì)落地。為了避免再出現(xiàn)2021年拉閘限電、電荒煤荒的現(xiàn)象，保供在2022年是非常重要的，我相信電力保供保安全在2022年會(huì)比2021年更加受重視。

　　在這樣的大背景下，能源發(fā)展一定是以穩(wěn)為主，穩(wěn)字就意味著新能源和舊能源一定是相對(duì)均衡的發(fā)展態(tài)勢(shì)，不會(huì)特別偏離?，F(xiàn)在我們大量的電力供應(yīng)來(lái)源是以煤電為主，我們對(duì)煤炭的依賴(lài)在未來(lái)5年到10年內(nèi)可能都不會(huì)有根本的變化，所以，新能源的發(fā)展一定是建立在安全穩(wěn)定可靠的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)型可能會(huì)更加健康。

　　所以我認(rèn)為，糾偏不見(jiàn)得是壞事，可能過(guò)去大家對(duì)于碳中和的預(yù)期打得過(guò)滿了，可能會(huì)有修正，修正之后依然是向上的態(tài)勢(shì)。我們覺(jué)得綠電的發(fā)展空間并不會(huì)因?yàn)檫@次糾偏而發(fā)生變化，只是發(fā)展的節(jié)奏和速度可能會(huì)有一些變化，發(fā)展得慢一點(diǎn)，或者發(fā)展得可持續(xù)一些。

　　對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來(lái)講，這是一件好事。如果過(guò)快地上裝機(jī)，反而會(huì)導(dǎo)致設(shè)備商發(fā)生較大的漲價(jià)行為，像2021年組件的價(jià)格就非常高。如果速度稍微放緩一點(diǎn)，可持續(xù)一點(diǎn)的話，可能整個(gè)項(xiàng)目的回報(bào)率會(huì)更好，所以我們2022年提示大家關(guān)注綠電項(xiàng)目本身盈利的彈性，而不要過(guò)多關(guān)心項(xiàng)目增量的彈性。利潤(rùn)率的彈性相比裝機(jī)量的彈性反而要更大，這是我們覺(jué)得2022年和2021年最大的不同，存量彈性可能比2021年的增量彈性更值得大家去重視。

　　崔紅建：綠電的發(fā)展，必然離不開(kāi)新能源的大投資，尤其是以光伏、風(fēng)電以及水電新能源的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，它需要大量的資金。實(shí)際上，我們歷史上對(duì)這些新能源的投資商還存在大量欠賬掛賬，未來(lái)從綠電的發(fā)展規(guī)劃來(lái)看，投資規(guī)模比往年還要大，如何去解決這個(gè)欠賬問(wèn)題，以及未來(lái)新能源電力設(shè)備投資的資金來(lái)源問(wèn)題應(yīng)該如何解決?

　　劉曉寧：這個(gè)問(wèn)題也是非常關(guān)鍵的，因?yàn)?021年綠電的裝機(jī)是低于市場(chǎng)預(yù)期的，大部分投資人理解是因?yàn)榻M件價(jià)格上漲，硅料價(jià)格很貴，導(dǎo)致回報(bào)率不足，但實(shí)際上我們跟央企的同事交流后發(fā)現(xiàn)，這并不是最核心的原因，最核心原因還是崔總說(shuō)的問(wèn)題。

　　在2021年第四季度，煤價(jià)的報(bào)復(fù)性上漲、火電的巨虧，導(dǎo)致很多央企的報(bào)表出現(xiàn)了凈資產(chǎn)的萎縮，這才是2021年第四季度裝機(jī)量大幅低于預(yù)期的一個(gè)本質(zhì)原因。在2022年，我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題肯定會(huì)得到系統(tǒng)性的改善，我們也看到了電價(jià)已經(jīng)大幅度漲上來(lái)了，漲了大概七八分錢(qián)甚至1毛錢(qián)，這是第一個(gè)原因。

　　第二個(gè)原因就是國(guó)家在嚴(yán)格地控制煤炭成本。

　　第三個(gè)原因是國(guó)家也在著力考慮解決過(guò)去補(bǔ)貼拖欠的問(wèn)題。據(jù)我們了解，拖欠補(bǔ)貼應(yīng)該有將近4000億元，2022年底可能將近5000億元。一旦能夠得到解決的話，對(duì)于整個(gè)行業(yè)的資金流和投資能力將會(huì)大幅度改善。2021年年初時(shí)，國(guó)家希望國(guó)家電網(wǎng)去發(fā)債券，用永續(xù)債券、低息債券去解決，去幫發(fā)電企業(yè)把資金先墊上，但后來(lái)這個(gè)方案沒(méi)有推下去，因?yàn)?021年整個(gè)火電企業(yè)虧得太多了，電力企業(yè)整體的報(bào)表惡化太嚴(yán)重，2022年肯定要想辦法去彌補(bǔ)這個(gè)行業(yè)。

　　2021年，我們大部分央企，除了電力、航空兩個(gè)行業(yè)以外，很多重資本的央企利潤(rùn)都推向了一個(gè)新高，所以從國(guó)企、央企這個(gè)角度，我們的財(cái)政有能力來(lái)償還拖欠的補(bǔ)貼。有這樣的意愿，又有必要性，又有能力，我相信這個(gè)問(wèn)題在2022年會(huì)得到解決。

　　整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈在2021年表現(xiàn)非常好，但實(shí)際上從基本面的角度，我們判斷無(wú)論從單瓦的盈利，包括裝機(jī)量的增速，是比預(yù)期差的。那么，2022年對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈您是怎么來(lái)判斷的?

　　崔紅建：2021年整個(gè)光伏板塊的上漲是因?yàn)槔麧?rùn)是非常不錯(cuò)的。為什么會(huì)不錯(cuò)?利潤(rùn)主要不是來(lái)自裝機(jī)的增長(zhǎng)，2021年整個(gè)裝機(jī)增長(zhǎng)的情況實(shí)際上略低于預(yù)期，主要還是來(lái)自于最上游硅料的價(jià)格不斷上漲，帶來(lái)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)和利潤(rùn)的推升。

　　對(duì)于整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)講，它的下游是一個(gè)投資品，投建新光伏電廠是要求取得投資回報(bào)的。當(dāng)電池組件價(jià)格不斷上漲的時(shí)候，實(shí)際上整個(gè)光伏電廠的投資回報(bào)率是在不斷降低的。從上游的硅料、硅片、電池組件到光伏廠的價(jià)格不斷上漲，導(dǎo)致了收益率的不斷下行，所以最終到2021年底的時(shí)候，整個(gè)裝機(jī)容量比年初預(yù)期低很多。

　　從2022年來(lái)看，硅料的量應(yīng)該會(huì)有較大的釋放，硅料的瓶頸在2022年可能會(huì)被解決。2021年底，下游的需求還是比較旺盛的(雖然產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)，但是五大四小的投資未減)。2022年來(lái)看，在推動(dòng)綠電的發(fā)展上，最近政策有所放緩。我們認(rèn)為，未來(lái)硅料、硅片、組件的價(jià)格會(huì)是震蕩不斷下行的趨勢(shì)。

　　光伏行業(yè)的投資分成兩塊，光伏的主產(chǎn)業(yè)鏈和輔產(chǎn)業(yè)鏈。主產(chǎn)業(yè)鏈主要包括硅料、硅片、組件。輔產(chǎn)業(yè)鏈包括光伏玻璃、薄膜、膠膜、材料、設(shè)備等。

　　我認(rèn)為2022年主產(chǎn)業(yè)鏈投資賺錢(qián)存在難度，如果主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格是上升的，那么必然會(huì)面臨著產(chǎn)業(yè)鏈的量在收縮，最后利潤(rùn)并不一定會(huì)擴(kuò)大;產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格下降，才能推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的量的釋放，但整個(gè)主產(chǎn)業(yè)鏈也未必能留得下利潤(rùn)，所以從主產(chǎn)業(yè)鏈的投資來(lái)講，我認(rèn)為2022年還是存在一定的難度。

　　我們更關(guān)注輔產(chǎn)業(yè)鏈，因?yàn)楣夥o產(chǎn)業(yè)鏈的核心邏輯就是量的推動(dòng)。我們預(yù)期，中國(guó)未來(lái)3~5年，光伏發(fā)展一定由量來(lái)驅(qū)動(dòng)，而不是由價(jià)格來(lái)驅(qū)動(dòng)，因?yàn)閮r(jià)格往上漲一定會(huì)帶來(lái)量的收縮。所以我們認(rèn)為，未來(lái)3~5年，整個(gè)光伏主產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)該是價(jià)減量增的過(guò)程，量增會(huì)對(duì)光伏的輔產(chǎn)業(yè)鏈起到一個(gè)非常大的推動(dòng)作用。

　　我們未來(lái)的投研工作，主要關(guān)注輔產(chǎn)業(yè)鏈，隨著量的增長(zhǎng)，看看哪些輔產(chǎn)業(yè)鏈的供給結(jié)構(gòu)非常好，未來(lái)能不斷實(shí)現(xiàn)量增，推動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，這是我們考慮光伏板塊的投資機(jī)會(huì)時(shí)關(guān)注的核心點(diǎn)。

　　劉曉寧：如果真的像崔總預(yù)測(cè)的這樣，2022年整個(gè)硅料、硅片、組件價(jià)格能有趨勢(shì)性的下降，那么后續(xù)我們對(duì)綠電就會(huì)更加樂(lè)觀。因?yàn)榫G電是整個(gè)設(shè)備采購(gòu)的成本環(huán)節(jié)，它的設(shè)備制造成本在下降，綠電的收益就會(huì)提升，從2021年的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈就可以看得非常明顯。在2020年搶裝完成后，風(fēng)電在2021年其實(shí)還是有了比較大的釋放量，是超預(yù)期的，光伏是低于預(yù)期的。

　　2021年，風(fēng)電的裝機(jī)量其實(shí)比我們年初預(yù)計(jì)的要好，這個(gè)得益于風(fēng)電制造商的降價(jià)周期。2022年，我們對(duì)光伏的放量也是期待的，包括光伏運(yùn)營(yíng)商的項(xiàng)目回報(bào)率，應(yīng)該會(huì)有較好的向上彈性，這也是我們對(duì)綠電看好的邏輯之一。

　　崔紅建：從2022年來(lái)看，隨著國(guó)際油價(jià)的大幅飆升，我認(rèn)為海外光伏的需求也會(huì)有不小的增量。未來(lái)3~5年，從需求來(lái)講我們還是比較看好光伏的;但是從投資的角度來(lái)講，我們更要站在供給結(jié)構(gòu)的角度，挑出那些最好的環(huán)節(jié)去做長(zhǎng)期投資，當(dāng)需求上升的時(shí)候，它就能面臨更好的毛利率結(jié)構(gòu)，走一個(gè)毛利率擴(kuò)張的過(guò)程，也能減緩公司的經(jīng)營(yíng)壓力。

　　另外，我還有一個(gè)關(guān)于煤炭的問(wèn)題，2022年煤炭的價(jià)格會(huì)有比較大的壓力，還是會(huì)有大幅的提升?2022年煤炭的量和價(jià)，國(guó)內(nèi)如何能保證穩(wěn)定?

　　劉曉寧：2022年跟2021年最大的不同在于，2021年國(guó)家對(duì)于煤價(jià)大幅上漲實(shí)際上是沒(méi)有準(zhǔn)備的。2021年，很少有人能夠提前判斷，煤炭、天然氣會(huì)出現(xiàn)緊缺，所以在2021年10月，國(guó)家臨時(shí)開(kāi)始釋放煤炭供給，在價(jià)格漲到2000多元的時(shí)候才開(kāi)始去干預(yù)，實(shí)際上這是非常被動(dòng)的情況。2021年12月份，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議其實(shí)對(duì)這個(gè)問(wèn)題已做出了較明確的部署，碳中和先立后破，煤炭依然是我們的基礎(chǔ)。

　　2022年初，發(fā)改委對(duì)于煤炭的價(jià)格，包括保供一直都是盯得非常緊的，所以，雖然海外油價(jià)大幅飆升，輸入性通脹的壓力較大，包括海外的煤價(jià)現(xiàn)在也是比我們國(guó)內(nèi)的要高，印尼在2022年1月份，煤炭出口出現(xiàn)了限制，現(xiàn)在也已經(jīng)恢復(fù)了，從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，其實(shí)是不利于我們控制煤價(jià)的，但在這樣被動(dòng)的情況下，我相信我們政府會(huì)吸取2021年的經(jīng)驗(yàn)，2022年國(guó)家肯定會(huì)在煤炭?jī)r(jià)格和保供上做足準(zhǔn)備，我覺(jué)得2022年很難出現(xiàn)大幅度上漲。但在階段性惡劣天氣或者突發(fā)事件的影響下，我們不排除出現(xiàn)階段性上漲的可能性。

　　2022年如果保證GDP增速5~5.5%的預(yù)期，電力增速可能會(huì)達(dá)到6~6.5%，火電的需求應(yīng)該比2021年會(huì)增加，所以2021年年底釋放1億多噸的產(chǎn)能，在2022年是能夠被消化的，從總量上算的話，2022年的結(jié)構(gòu)上是一個(gè)略微偏緊的格局。

　　如果2022年，我們國(guó)家采取一些限價(jià)政策，那么可能效果又會(huì)不一樣。2021年底，我們采取了限價(jià)，煤炭2022年又回到了半計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，甚至很可能未來(lái)會(huì)進(jìn)入完全的行政化限價(jià)情況。一旦進(jìn)入到完全的限價(jià)，我們也就不用太在意市場(chǎng)價(jià)行為，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)畢竟只是賣(mài)給水泥廠、鋼鐵廠，對(duì)電力行業(yè)的影響其實(shí)比較小，最后國(guó)家會(huì)動(dòng)用政策性工具。

　　崔紅建：如今，整個(gè)電力系統(tǒng)還是產(chǎn)生了非常大的變革，底層邏輯發(fā)生了巨大的改變。在這個(gè)變革過(guò)程中，未來(lái)會(huì)有哪些產(chǎn)業(yè)鏈上的投資機(jī)會(huì)?

　　劉曉寧：電力的驅(qū)動(dòng)因素已經(jīng)完全不一樣了，過(guò)去我們買(mǎi)電力股，要不就是沖著穩(wěn)定分紅，要不就是賭煤價(jià)下跌，去買(mǎi)逆周期的反轉(zhuǎn)，這是過(guò)去投資電力的主要邏輯。

　　現(xiàn)在隨著新能源、碳中和的政策出來(lái)后，電力需求大幅擴(kuò)張，結(jié)構(gòu)又發(fā)生了比較大的優(yōu)化，過(guò)去是以火電為主，未來(lái)明顯以綠電為主。它又衍生出了電網(wǎng)側(cè)、需求側(cè)結(jié)構(gòu)性變化，比如儲(chǔ)能、電力交易、綜合能源，再加上地域差異。

　　綠電的發(fā)展，要不就是海上去做風(fēng)電，要不就是在西部地區(qū)去建大基地項(xiàng)目，戈壁灘上去建光伏和風(fēng)電，無(wú)論哪一種都離不開(kāi)長(zhǎng)距離輸電送電的需求，所以它對(duì)于整個(gè)電力行業(yè)的投資拉動(dòng)，已經(jīng)不再是過(guò)去建一個(gè)火電廠滿足用電需求這么簡(jiǎn)單的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯，它已經(jīng)變成了，可能過(guò)去投幾塊錢(qián)可以解決1瓦的問(wèn)題，未來(lái)可能幾十塊錢(qián)投下去，都還難以達(dá)到平衡，因?yàn)樾碌娜珖?guó)電力市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)。在這個(gè)系統(tǒng)里面，我們要滿足發(fā)電側(cè)平衡，同時(shí)要滿足電網(wǎng)側(cè)的平衡，還要符合用戶側(cè)的需求，每一個(gè)環(huán)節(jié)都面臨再平衡過(guò)程，這里面衍生的機(jī)會(huì)肯定是各個(gè)方面。

　　崔紅建：我回顧了一下接近15年的電力系統(tǒng)投資歷史，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)非常大的規(guī)律。2010年以前，電網(wǎng)投資規(guī)模實(shí)際上非常大，當(dāng)時(shí)中國(guó)的4萬(wàn)億投資有一塊就在電網(wǎng)投資上。自2010年電網(wǎng)投資第一階段建設(shè)完畢后，到2021年上半年之前，實(shí)際上整個(gè)電網(wǎng)投資是處在一個(gè)穩(wěn)定階段，因?yàn)殡娏Φ墓┙o和需求沒(méi)有發(fā)生特別大的變化。

　　但是從2021年開(kāi)始，電力需求首先就發(fā)生了非常大的變化，比方說(shuō)新能源車(chē)，它充電時(shí)需要非常大的功率，這就導(dǎo)致一個(gè)家庭的電力需求結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，可能從以前相對(duì)穩(wěn)定的電力需求，變成在某些時(shí)間段上會(huì)出現(xiàn)極值需求。個(gè)體需求的變化會(huì)帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)電力需求結(jié)構(gòu)的變化，倒推整個(gè)電網(wǎng)結(jié)構(gòu)的變化。有了新能源車(chē)以后，單天用電量需求增加，就會(huì)帶來(lái)整個(gè)電網(wǎng)功率、電流需求迅速上升，需要做大量的投資，對(duì)輸配電網(wǎng)進(jìn)行改造。

　　2021年以前，我國(guó)傳統(tǒng)的電網(wǎng)結(jié)構(gòu)是這樣的，西部發(fā)電，通過(guò)高壓和特高壓運(yùn)至東部地區(qū)，再進(jìn)行降壓和分配，最后到家庭用電。未來(lái)隨著光伏、風(fēng)電廠大量地投入(海上風(fēng)電主要是在東部地區(qū))，隨著屋頂光伏電站的投資和運(yùn)用，大量東部地區(qū)會(huì)有自發(fā)電，這樣就會(huì)改變以前單一的從西部發(fā)電運(yùn)到東部進(jìn)行用電的結(jié)構(gòu)。

　　除了硬件上的投資之外，可能還有電網(wǎng)智能化的投資。因?yàn)榘l(fā)電、用電結(jié)構(gòu)會(huì)更加復(fù)雜，更不可能通過(guò)人去進(jìn)行調(diào)節(jié)，電需要及時(shí)性，對(duì)于電的管理也要更智能化、快速便捷。未來(lái)用電量的波動(dòng)會(huì)非常大，故障率也會(huì)非常高，故障的及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)修復(fù)，都需要智能化，所以我認(rèn)為未來(lái)電網(wǎng)投資上會(huì)衍生出非常多的硬件和軟件的機(jī)會(huì)。

　　劉曉寧：隨著發(fā)電整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，蛋糕變大，可以挖掘的機(jī)會(huì)是越來(lái)越多的。除了綠電本身，還有電網(wǎng)側(cè)的投資、用戶側(cè)的商業(yè)模式。

　　以前電力行業(yè)的參與主體都是一些央企，過(guò)去我們認(rèn)為這些都是壟斷企業(yè)，不能做股權(quán)激勵(lì)，現(xiàn)在都已經(jīng)放開(kāi)了。我了解，有一大批央企，無(wú)論是上市公司還是新培育的上市公司子公司，包括未上市的企業(yè)，其實(shí)都在大量地推混改和激勵(lì)，這也屬于大的電力系統(tǒng)變革所帶來(lái)的變化，大家可以去捕捉、挖掘。

　　未來(lái)，電力行業(yè)要滲透到用戶側(cè)、售電側(cè)，這一定需要機(jī)制、體制的變化去推動(dòng)的，靠原有的體制解決不了痛點(diǎn)，所以一定是機(jī)制、體制先行，然后商業(yè)模式才能夠理順。