6月27日《反不正當競爭法》修訂案將“低于成本價銷售”定為違法;7月1日中央財經(jīng)委會議劍指“地方招商灰犀牛”;7月3日工信部召集14家光伏龍頭簽署產(chǎn)能自律書。

　　至少從政策端來看很明顯更加重視了，不僅規(guī)格更高，而且印象中這是第一次頂層觸及可以說是光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩最核心原因之一的 "地方招商灰犀牛" 問題。至于具體的政策配套什么時候出來，還有待進一步追蹤。

　　01 反內(nèi)卷的方向

　　從這一次的政策來看，很明顯主要瞄準的是兩點：低價和無效產(chǎn)能。

　　甚至據(jù)相關(guān)參與企業(yè)透露，座談會上，部長聽取三家毛利率已跌穿3%的頭部企業(yè)匯報后現(xiàn)場拍板，“低價無序競爭必須終結(jié)，落后產(chǎn)能清退納入政治任務!”，而且要求各企業(yè)現(xiàn)場簽署產(chǎn)能自律承諾書。

　　但不說具體政策還沒有出來，就說政策出來，執(zhí)行也不是一步到位的，無論是招標還是市場交易，依然遵循市場經(jīng)濟原則。

　　其實這也正是光伏供應側(cè)改革的難處所在。中國光伏是全世界市場化程度最高的產(chǎn)業(yè)，如何利用市場的力量引導行業(yè)健康的發(fā)展，對于這一場供應側(cè)改革的成敗至關(guān)重要。

　　現(xiàn)實絕對不可能像很多評論者或者投資者希冀的那樣對交易價格和產(chǎn)能一刀切，非此即彼，不滿足條件就直接強制關(guān)掉。

　　至于現(xiàn)在呼聲很大的硅產(chǎn)能整合方案，也就是由硅料龍頭企業(yè)聯(lián)合成立平臺型公司，承債式收購產(chǎn)業(yè)鏈中的過剩產(chǎn)能，看起來可行，實際上真要去做也是千頭萬緒。

　　很簡單的道理，誰來出頭?平臺型公司股權(quán)怎么分?收購后的落后產(chǎn)能怎么辦，直接關(guān)閉還是升級改造?最后還有最重要的一點，誰來買單?

　　02 反內(nèi)卷其實是個成本問題

　　在中國，理論上zf 真就是萬能的，至少階段性的萬能，所以要解決光伏產(chǎn)能的階段性過剩問題也不是問題，關(guān)鍵是付出的代價是否可以承受?是否劃算?

　　面對現(xiàn)在行業(yè)產(chǎn)能相比需求一到兩倍的過剩，如果純粹是市場經(jīng)濟下的反內(nèi)卷成本，是否真的可以接受?這是值得商榷的事情，從這個維度來看，對這一次光伏反內(nèi)卷也要保留一份理智，很多事情并沒有媒體渲染得那么樂觀。

　　至于近期硅料期貨價格大漲，其實主要還是對于政策預期的積極反應，并非真是需求帶動的，從基本面而言，多晶硅和工業(yè)硅行業(yè)并沒有什么變化，說白了當下就是"強預期，弱現(xiàn)實"，甚至相反，因為一季度的搶裝潮后下游需求是放緩的。再加上隨著豐水季來臨，前期頭部企業(yè)減產(chǎn)后，西南地區(qū)開始有企業(yè)復產(chǎn)，西北地區(qū)的中小企業(yè)也陸續(xù)復產(chǎn)，其實行業(yè)的庫存壓力是越來越大的。

　　目前多晶硅的工廠庫存超過27萬噸，前五個月多晶硅月平均消費量為9.67萬噸，換算一下就是即使完全不生產(chǎn)，去化時間也差不多是3個月，但實際情況卻是目前多晶硅產(chǎn)能利用率只有35.32%，差不多6-7成是閑置的，而且現(xiàn)有的多晶硅的產(chǎn)能達到327萬噸，新增和在建的產(chǎn)能竟然還有96萬噸，很難想象真要下大力去庫存這個成本有多大。

　　所以，光伏這一次真的會不一樣嗎?答案又似乎沒有那么樂觀。

　　好在二級市場表現(xiàn)總是跑在基本面前面，當下的二級市場已經(jīng)充分反映了各種悲觀情緒，一旦政策能持續(xù)推進，二級市場還是值得期待的。

　　03 如何參與這一波光伏反內(nèi)卷機會?

　　最簡單的策略：忘掉基本面，純粹把這一波行情當做政策驅(qū)動，那么選擇的方向就很清晰了——要不就選擇政策最關(guān)注的，要不就選擇政策最容易見效的。

　　前者主要是硅料，因為過剩最嚴重，預期政策也就最關(guān)注，加上此前這個板塊也是表現(xiàn)最糟糕的，足夠低位，一旦政策能持續(xù)發(fā)酵，硅料板塊的機會還是值得期待，一旦真有靠譜的動作出來，那么市場會走行業(yè)反轉(zhuǎn)預期，行情可以繼續(xù)推進。

　　后者主要是光伏玻璃、光伏膠膜等環(huán)節(jié)，主要是行業(yè)市場集中度足夠高，反內(nèi)卷難度更低，見效更快。同樣地，后面有相應政策出來同樣能走行業(yè)反轉(zhuǎn)預期。

　　當然了，如果你是一個風險偏好比較低的投資者，更希望有基本面支持，則應該考慮類似BC產(chǎn)業(yè)鏈之類的機會，畢竟一旦成本逐步逼平TOPCon，也有一些阿爾法機會。

　　當然了，如果最終政策不及預期，那么還是會重演之前的從哪里來回哪里去的戲碼，也就是這次沒啥不一樣。