上周滬膠1105合約周一、周二弱勢反彈，從周三開始震蕩走低，周五收盤價創(chuàng)近期新低，從技術上看滬膠破位下跌，顯示弱勢。雖然價格短暫跌破60日均線，但仍需將近一周時間觀察此輪突破是否真實。1105與1109合約在上周價差出現拐點，套利機會已經顯現。

　　國際市場，美國周五公布了2月份的失業(yè)率為8.9%，環(huán)比回落0.1個百分點，并且低于預測值0.2個百分點，而在失業(yè)率超預期的回落中，美元仍然持續(xù)走低，顯示影響美元的焦點已經從美國經濟數據走強轉為歐元區(qū)加息的問題上。上周4日，歐洲央行行長特里謝暗示可能在下一次議息會議上升息，并毫不含糊地表明了歐洲央行抗擊通脹的立場，歐元走強，令美元被動疲軟，因此當地緣政治等風險爆發(fā)之時，避險資金選擇貴金屬以及歐元。

　　十一屆全國人大四次會議已經開幕，為期9天半的會議將于14日上午閉幕。溫家寶提出2011年中國GDP目標為8%，并未如市場預期的下調經濟增速目標，CPI為4%高于上年3%。在“兩會”中，本周六將發(fā)布中國經濟直到2015年底的路線圖，這一規(guī)劃的一些要點是：國內消費，支持教育和勞動力培訓，發(fā)展能促進服務業(yè)發(fā)展的現代貿易架構，改進國家的社會保障體系。中國十二五的核心是經濟增長模式的轉變，以國民消費帶動經濟增長，無疑使全球看好中國的大宗商品消費，因此對于商品的價格有堅實的支撐作用。

　　中短期天然橡膠(38675,475.00,1.24%)的供需情況因東南亞產膠國處于停割期，緊平衡格局不變，但是從泰國現貨市場的成交情況來看，高位膠價刺激了膠農的割膠積極性，同時調整中的膠價也刺激了下游輪胎生產商的采購。因此雖然處于停割期，橡膠的現貨市場并不平淡，從泰國的五大中央原料市場的成交量可以看出，目前的每日的成交水平高達200-300公斤。

　　據西雙版納氣象監(jiān)測資料顯示，2010年11月至今年2月中旬，全州平均降雨量僅為34.8毫米，比歷年同期偏少67.3%，比去年同期少37.8%；平均氣溫為17.6℃，比歷年同期偏高1.4℃，比去年同期偏高0.3℃，導致全州出現中旱到重旱，其中勐?？h、景洪市出現重度氣象干旱。拉尼娜對于橡膠產區(qū)的影響雖然減弱，但是還在持續(xù)，而云南氣候干旱無疑將推遲反應在泰國南部的產區(qū)，而干旱的氣候一方面會使割膠期推遲，另一方面會減少膠水產量，但減少量目前無法估算，筆者將持續(xù)關注。

　　綜上在美元走低、基本面較好，原油突破向上的市場環(huán)境下，滬膠上周收盤走低，該強不強顯示滬膠疲軟，資金在中短期更多的是選擇獲利離場。從上交所主力凈持倉分析來看，2010年5月份開始為凈多持倉，截止至上周，主力持倉變?yōu)閮艨粘謧}，滬膠合約的持倉總量維持在22萬手的低位，資金處于休戰(zhàn)狀態(tài)，價格將反復、無序的考驗60日均線的支撐，因此短期單邊行情較難操作，可離場觀望。

　　從價差結構來看，目前滬膠與日膠的價差、滬膠遠近合約的價差均已觸底反彈，基差也已接近區(qū)間底部，因此若價格站上60日均線，滬膠將強勁反彈，套利操作可當價差縮小至-1000——-1300時，多1109空1105，當價差擴大至0附近時，可套利解鎖。