行業(yè)近況：
鐵道部23日1召開全國鐵路工作會議，主要內容包括公布2011年基建投資完成4,690億，2012年固定資產(chǎn)投資計劃5,000億，其中基建投資4,000億元。
評論：
2011年全國鐵路完成基建投資4,690億元，低于年初計劃，但基本符合預期，隱含2011年12月投資完成接近700億，同比下降32%，相比11月份的同比下降69.9%有了一定幅度的回升。環(huán)比雖然上升1.4倍，但環(huán)比意義不大，因為鐵道部投資一般會有年底效應，歷年12月份投資都是顯著高于其他月份的。同比的改善部分體現(xiàn)了鐵道部近期來較大規(guī)模的融資。從2011年其他指標，如新線鋪軌、新線投產(chǎn)、復線投產(chǎn)及電氣化鐵路投產(chǎn)等數(shù)據(jù)來看，實際完成數(shù)據(jù)均不足年初計劃的二分之一、甚至三分之一，體現(xiàn)了2011年鐵路建設速度明顯放緩（圖表一）；計劃2012年完成鐵路基建投資4,000億，同比下降14.7%，低于市場預期5,000億的投資數(shù)據(jù)，正如我們之前強調，在鐵路項目緩建的背景下，鐵路基建投資存在低于預期的風險。目前我們對于鐵工和鐵建的盈利預測仍是按照2012年5000億的投資測算，下調至4000億后，對應兩家公司的收入下降幅度在10%左右，考慮到緩建和停工成本，凈利潤的下降幅度將在10%-15%。
如我們一直提示，鐵道部下調明年的投資計劃，主要是基于資金問題，盛部長在此次工作會議上也提到2012年要加大鐵路資金籌措力度，積極爭取國家有關部門支持，擴大鐵路建設債券規(guī)模，加大貸款力度，充分利用各種市場化籌資工具，進一步拓寬資金籌措渠道。如果在明年以保增長為基調的背景下，不排除貨幣政策向鐵路基建的定向寬松，最終鐵路投資數(shù)據(jù)有超出現(xiàn)有計劃的可能。
設備購置方面，我們預計2012年不超過850億，低于市場預期15%，2011年設備購置計劃是1,260億元，最終完成可能不足1,000億。7.23事故至今，鐵道部仍沒有動車組的招標，往前看，我們認為隨著部分新線的投產(chǎn)，動車組的招標仍會啟動，但總量方面可能低于市場預期。產(chǎn)品選擇上，貨車和機車是相對增長確定的品種。
對于設備類公司，我們2012年的盈利預測將下調9%-12%。
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