在目前仍然趨緊的宏觀貨幣環(huán)境下，政策放松的微調開始實現，但我們認為短期難以扭轉機械行業(yè)盈利的下滑趨勢。我們認為機械的細分行業(yè)煤化工設備、煤炭機械、農業(yè)機械等下游需求較穩(wěn)定或者受到政策扶持的細分行業(yè)受到沖擊較小。
1月份工程機械銷量同比大幅下滑，考慮到2011年1月的基數較高以及1月份春節(jié)因素的影響，下滑在預期之中，但目前看整個行業(yè)下滑趨勢短期內沒有好轉的跡象，我們預計1季度行業(yè)銷量下滑在30%左右，我們同時認為2月和3月隨著節(jié)后開工，銷量環(huán)比數據將逐步改善。
煤炭投資持續(xù)增長，2011年煤炭開采和洗選業(yè)固定資產投資完成4,896.86億元，同比增長25.9%。下游煤炭開采需求的持續(xù)增加，刺激采礦設備制造行業(yè)收入隨之增長，2011年全年采礦設備制造企業(yè)共實現營業(yè)收入2736.7萬億元，比上年增長32.5%，增速依然強勁。倍受關注的礦用救生艙正在進入實際銷售階段，逐步有產品問世，據國家礦用產品安全標志中心公布資料統(tǒng)計，目前市場上共有10家企業(yè)生產的223臺救生艙拿到安標，即可以實現銷售。按照安標的使用規(guī)定，目前每個銷售的救生艙產品都需要拿到獨立的礦用安全標志。我們預計未來上市公司將陸續(xù)獲得救生艙安標，將會對整個煤機板塊形成利好。
從估值角度來看，目前工程機械公司2011年市盈率在10倍左右，處于行業(yè)的歷史底部區(qū)域。我們認為現在工程機械板塊的低估值水平已經基本反映出市場對行業(yè)未來盈利能力下降和不確定性的擔憂，我們認為如果2季度以后跟蹤月度銷售數據以及企業(yè)盈利能力方面超預期的變化，板塊將有估值修復的反彈機會。
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