美國(guó)、臺(tái)灣、中國(guó)電子行業(yè)指數(shù)7月強(qiáng)于大盤:6月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲13.5%,道瓊斯指數(shù)上漲3.9%;臺(tái)灣電子零組件指數(shù)上漲6.1%,臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)上漲5.1%;大陸CSRC電子行業(yè)指數(shù)下跌4.3%,滬深300指數(shù)下跌5.6%。

l6月行業(yè)數(shù)據(jù)偏弱:6月半導(dǎo)體銷售額243.8億美元,同比下降2%,環(huán)比增長(zhǎng)0.1%,其中通信業(yè)務(wù)需求提升,而PC、消費(fèi)電子產(chǎn)品及應(yīng)用需求疲軟,抵消了其增長(zhǎng)。而同比來看,是自2011年10月來最小跌幅,半導(dǎo)體行業(yè)溫和增長(zhǎng)的預(yù)期依然不改變。7月北美半導(dǎo)體設(shè)備BB值0.87(上個(gè)月0.94),連續(xù)三個(gè)月下滑,全球整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳,已影響到半導(dǎo)體廠商擴(kuò)產(chǎn)意愿,所幸包括英特爾、三星、臺(tái)積電等大廠尚未下調(diào)今年資本支出,設(shè)備市場(chǎng)衰退空間有限。DRAM7月下旬合約價(jià)繼續(xù)下跌2.5%,7月累計(jì)跌幅已達(dá)到7%,需求端持續(xù)疲軟,返校潮需求沒有體現(xiàn),供給端還未有大規(guī)模減產(chǎn)計(jì)劃,DRAM供過于求情況無法改善,后市不容樂觀。NANDFlash價(jià)格平穩(wěn)并伴有小幅上漲,這得益于智能手機(jī)、平板電腦及Ultrabook客戶的OEM訂單有所回升,并且經(jīng)過NAND廠商一系列減產(chǎn)行為,供需關(guān)系有所好轉(zhuǎn)。7月臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)收普漲,受益于下半年移動(dòng)終端新品備貨。

行業(yè)動(dòng)態(tài)及點(diǎn)評(píng):微軟平板電腦蓄勢(shì)待發(fā),此次分為WinRT/Win8兩款型號(hào),ARM及X86的處理器市場(chǎng)大戰(zhàn)也即將開始,而臺(tái)灣半導(dǎo)體廠將有望成為最大受益者,因?yàn)锳RM陣營(yíng)處理器的晶圓代工及封測(cè)基本被臺(tái)灣廠商包攬。近期,臺(tái)灣工研院發(fā)布報(bào)告,預(yù)計(jì)三季度臺(tái)灣半導(dǎo)體產(chǎn)值環(huán)比增長(zhǎng)7%,其中IC設(shè)計(jì)增長(zhǎng)10%、封測(cè)6.8%、IC制造6.6%。

行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議:行業(yè)營(yíng)收溫和增長(zhǎng),需求逐季改善,但考慮到海外經(jīng)濟(jì)對(duì)需求的影響以及A股電子行業(yè)估值偏高(見表1),我們維持半導(dǎo)體行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)。電子行業(yè)整體而言,建議關(guān)注ultrabook、LED照明及液晶顯示產(chǎn)業(yè)鏈。我們認(rèn)為,在Win8和超級(jí)本帶動(dòng)下,下半年筆記本供應(yīng)鏈將環(huán)比改善,尤其是中大尺寸觸摸屏將供不應(yīng)求。繼續(xù)推薦長(zhǎng)信科技、萊寶高科、遠(yuǎn)望谷、水晶光電、錦富新材。

風(fēng)險(xiǎn)提示:警惕歐洲經(jīng)濟(jì)衰退、人民幣升值、人力成本上升帶來的國(guó)內(nèi)電子行業(yè)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。