1、行業(yè)空間廣闊，工業(yè)機(jī)器人與移動(dòng)機(jī)器人優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，特種機(jī)器人、潔凈機(jī)器人等新產(chǎn)品多點(diǎn)開(kāi)花。

1）2012年，中國(guó)已成為僅次于日本的全球第二大機(jī)器人市場(chǎng)，但未來(lái)空間依然廣闊。根據(jù)世界機(jī)器人聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的機(jī)器人購(gòu)買量在2012年達(dá)到2.3萬(wàn)臺(tái)，是全球增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。2005年至2012年期間，工業(yè)機(jī)器人的銷售量以年均25%左右的速度高速增長(zhǎng)。但從人均擁有機(jī)器人數(shù)量來(lái)看，我國(guó)差距還很大，2011年我國(guó)制造業(yè)從業(yè)人員每萬(wàn)人機(jī)器人擁有量?jī)H20多臺(tái)，低于全球平均55臺(tái)的水平，與日、韓、德國(guó)等國(guó)人均水平差距更大，日、韓兩國(guó)每萬(wàn)人機(jī)器人擁有量接近350臺(tái)，德國(guó)超過(guò)250臺(tái)，我國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)空間依然廣闊。

2）2012年機(jī)器人公司銷售各類機(jī)器人共計(jì)1200多臺(tái)，其中用于焊接、鑄造、打磨、碼垛、裝配、搬運(yùn)等領(lǐng)域的工業(yè)機(jī)器人以及倉(cāng)儲(chǔ)物流等領(lǐng)域的移動(dòng)機(jī)器人（AGV）是公司的主要單體機(jī)器人產(chǎn)品。公司目前公司工業(yè)機(jī)器人系列產(chǎn)品覆蓋6kg—300kg等20多種型號(hào)，2012年公司工業(yè)機(jī)器人換型成功，并在汽車整車焊裝線實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，標(biāo)志自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)器人成功打破國(guó)外汽車生產(chǎn)線的技術(shù)壟斷。未來(lái)，公司將繼續(xù)擴(kuò)大工業(yè)機(jī)器人與AGV產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化優(yōu)勢(shì)。

3）公司潔凈機(jī)器人與特種機(jī)器人等新產(chǎn)品不斷推出，尤其是特種機(jī)器人有望成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司潔凈機(jī)器人產(chǎn)品已經(jīng)在半導(dǎo)體、平板顯示等高端產(chǎn)品市場(chǎng)得到一定應(yīng)用，并在去年成功銷往半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)達(dá)的臺(tái)灣地區(qū)。目前，公司真空機(jī)械手、潔凈機(jī)械手、IC裝備集成傳輸平臺(tái)、預(yù)對(duì)準(zhǔn)裝臵（ALIGNER）和半導(dǎo)體設(shè)備前端模塊（EFEM）等潔凈機(jī)器人自動(dòng)化成套系統(tǒng)已經(jīng)處于模塊研發(fā)階段，未來(lái)潔凈機(jī)器人也將向成套化、規(guī)?；l(fā)展。特種機(jī)器人方面，公司一季度簽訂訂單2.9億元，組織生產(chǎn)工作進(jìn)展順利，達(dá)到預(yù)期的執(zhí)行進(jìn)度。除了已經(jīng)簽訂的自動(dòng)轉(zhuǎn)載機(jī)器人系統(tǒng)與重載移動(dòng)機(jī)器人AGV系統(tǒng)之外，公司受用戶委托預(yù)研的項(xiàng)目取得新的技術(shù)突破，預(yù)計(jì)未來(lái)公司特種機(jī)器人有望在二炮、航天、航空等部門取得連續(xù)訂單。

2、行業(yè)解決方案下游應(yīng)用不斷拓展，數(shù)字化工廠成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

1）傳統(tǒng)汽車行業(yè)繼續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)入整車測(cè)試領(lǐng)域。在汽車零部件領(lǐng)域，公司成套設(shè)備涵蓋了汽車領(lǐng)域變速箱裝備生產(chǎn)線、發(fā)動(dòng)機(jī)總裝生產(chǎn)線、渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)線、汽車底盤生產(chǎn)線、全景天窗安裝生產(chǎn)線等多方向。2013年上半年公司自動(dòng)化成套裝備成功應(yīng)用在汽車整車測(cè)試生產(chǎn)線，覆蓋汽車行業(yè)制造、檢測(cè)的全流程。另外公司自動(dòng)化成套裝備在輪胎行業(yè)的應(yīng)用得到客戶好評(píng)和肯定，成為米其林公司全球采購(gòu)供應(yīng)商，有望從米其林持續(xù)獲得訂單。

2）物流自動(dòng)化裝備由傳統(tǒng)電力、地鐵、煙草、能源等強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)域向醫(yī)藥配送、鑄造等領(lǐng)域擴(kuò)張。隨著現(xiàn)代物流的快速發(fā)展，各行業(yè)對(duì)智能物流裝備的需求持續(xù)升溫，公司憑借在電力、煙草等行業(yè)的技術(shù)實(shí)力及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，將產(chǎn)品成功應(yīng)用在醫(yī)藥配送、鑄造等新領(lǐng)域。

3）軌道交通領(lǐng)域上半年發(fā)展相對(duì)較慢，有望下半年在沈陽(yáng)地鐵9號(hào)線招標(biāo)中獲得訂單。公司軌道交通領(lǐng)域主要產(chǎn)品包括：綜合監(jiān)控系統(tǒng)，自動(dòng)售票機(jī)、檢票機(jī)、電梯衛(wèi)士、地鐵屏蔽門等，目前產(chǎn)品主要應(yīng)用在地鐵領(lǐng)域，未來(lái)可以拓展到高鐵等領(lǐng)域。公司在沈陽(yáng)1、2號(hào)線建設(shè)中簽訂的訂單已經(jīng)完成，目前沈陽(yáng)9號(hào)、10號(hào)和4號(hào)正處于規(guī)劃中，其中9號(hào)線有望在全運(yùn)后后開(kāi)始招標(biāo)。從1、2號(hào)線建設(shè)投資來(lái)看，每條地鐵線中，綜合監(jiān)控系統(tǒng)投資約2億元，售票檢票機(jī)約1億元，地鐵屏蔽門之前主要采用國(guó)外進(jìn)口，如果改用國(guó)內(nèi)產(chǎn)品還將增加約5億元市場(chǎng)。

4）數(shù)字化工廠成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司基于機(jī)器人，智能物流、自動(dòng)化裝配檢測(cè)及MES系統(tǒng)（制造執(zhí)行系統(tǒng)）等先進(jìn)技術(shù)手段，將智能軟件、靈敏機(jī)器人、新制造工藝形成合力，構(gòu)建智能化無(wú)人車間的行業(yè)解決方案。報(bào)告期內(nèi)公司成功簽訂《圖書智能化數(shù)碼印刷車間供需合同》等相關(guān)訂單，未來(lái)有望在數(shù)字化工廠方面獲得持續(xù)訂單。

3、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍主要被外資品牌占據(jù)，公司通過(guò)規(guī)?；a(chǎn)加核心零部件自制提高競(jìng)爭(zhēng)力。

目前公司在國(guó)內(nèi)品牌中占據(jù)龍頭地位，但與國(guó)際品牌相比規(guī)模、品牌等都還有較大差距。目前公司在工業(yè)機(jī)器人方面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要包括：ABB、庫(kù)卡、發(fā)那科、安川、不二越等；在成套裝備方面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如ABB、庫(kù)卡、發(fā)那科等。與國(guó)際品牌相比，公司具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)及服務(wù)及時(shí)有效等優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額有望逐漸擴(kuò)大。

公司為了進(jìn)一步提高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一方面繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)性。目前公司南北兩園都在加緊建設(shè)，杭州產(chǎn)業(yè)園現(xiàn)在部分廠房可以投入使用，今年可以裝配調(diào)試達(dá)到幾千萬(wàn)的承接能力。另外沈陽(yáng)產(chǎn)業(yè)園部分廠房也有望在年底之前投入使用，兩園建設(shè)完成后，將緩解公司產(chǎn)能瓶頸，提升公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

另一方面公司積極向上游核心零部件領(lǐng)域擴(kuò)展，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)控制系統(tǒng)完全自主配套，伺服電機(jī)在部分低端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)自主配套，減速機(jī)目前尚全部外購(gòu)。未來(lái)公司將繼續(xù)加大伺服控制器與伺服電機(jī)眼研發(fā)投入，從而實(shí)現(xiàn)垂直產(chǎn)業(yè)鏈完整化，自主化。

4、大規(guī)模訂單及軍工訂單增加，盈利能力提升但收入確認(rèn)延遲。

上半年公司新簽訂單12.05億元，同比增長(zhǎng)55%,而營(yíng)業(yè)收入僅5.7億元，同比增長(zhǎng)11.2%。主要原因?yàn)楣居唵我?guī)模增大后部分訂單執(zhí)行周期拉長(zhǎng)。上半年末公司存貨余額為7億元，較年初4.9億元大幅增加43%,其中上半年末公司已完工尚未結(jié)算款達(dá)到4.3億，同比大幅增長(zhǎng)81%。同時(shí)，受原材料價(jià)格下降，訂單規(guī)模增大、高毛利軍工訂單增加等因素影響，公司毛利率穩(wěn)中有升。

5、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)

機(jī)器人裝備行業(yè)目前正處于快速發(fā)展階段，公司作為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，將充分受益行業(yè)發(fā)展。我們看好公司特種機(jī)器人領(lǐng)域發(fā)展及成套裝備下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展，預(yù)測(cè)公司2013年-2015年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)2.7億元，3.49億元與4.56億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.91元，1.17元與1.53元，分別同比增長(zhǎng)29.9%,29.3%與30.5%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E為49倍，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

6、風(fēng)險(xiǎn)提示

1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響公司訂單及導(dǎo)致收入確認(rèn)延遲的風(fēng)險(xiǎn)。目前自動(dòng)化裝備制造行業(yè)正處于快速成長(zhǎng)階段，但仍與制造業(yè)投資緊密相關(guān)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)下行，存在訂單及收入確認(rèn)速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

2）國(guó)際品牌加強(qiáng)中國(guó)市場(chǎng)拓展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。目前公司產(chǎn)品與國(guó)際品牌產(chǎn)品相比具有較大性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，但如果國(guó)際品牌在國(guó)內(nèi)擴(kuò)大產(chǎn)能，提高價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，將加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。