前幾年，隨著中國風電產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，眾多企業(yè)一窩蜂地進入風力發(fā)電制造行業(yè)，這種盲目得跟風導致從2011年開始，中國風電新增裝機年均增長率開始出現(xiàn)負增長。

經(jīng)過前幾年的低谷期，國內(nèi)的風電市場正在迎來新的發(fā)展期，特別是在節(jié)能減排、環(huán)境治理的趨勢下，國家出臺的一系列政策，使得風電產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)業(yè)績也呈現(xiàn)向好的趨勢。

風電制造業(yè)低位反彈。我國風電整機和設(shè)備廠商自從2010年以來，由于風電并網(wǎng)難、風機價格下跌、競爭激烈等原因，踏入了低谷。2013年開始的復蘇使得企業(yè)毛利率略有回升，但是凈利潤率仍然在5%以下的低位。

風電運營商2013年表現(xiàn)良好。從剛剛公布年報的五大集團旗下風電公司來看，裝機增長了19%-50%之間，收入增長達19-45%，發(fā)電小時數(shù)普遍上升了100-255小時。同時，由于補貼下發(fā)進度加快，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好，故2014年新建裝機規(guī)劃量也有所增加。

未來風電開發(fā)儲備充足，即使下調(diào)電價仍然有合理收益。我國陸上風能資源主要集中在內(nèi)蒙古等7個千萬級風電基地，僅這些地區(qū)的陸上50米高度3級以上風能資源的潛在開發(fā)量就達18.5億千瓦，儲備充足。輸電通道的建設(shè)保證并網(wǎng)逐漸好轉(zhuǎn)，根據(jù)我們的計算在利用小時數(shù)2000小時下，即使電價下調(diào)5分錢，項目資本金IRR回報率也達到10%，仍然較為吸引。

金風走上正軌，天順整裝待發(fā)。金風的風場運營業(yè)務(wù)在經(jīng)歷了6-7年的發(fā)展之后走上正軌。13年權(quán)益裝機1.3GW，在建容量552MW，我們預計金風每年開發(fā)量將在500MW以上；天順風能的哈密三塘湖300MW，吉林白城、廣西上思各49.5MW項目已整裝待發(fā)，天順與宣力合資公司的目標是5年1GW新建量。設(shè)備企業(yè)走上風場運營已經(jīng)成為行業(yè)趨勢，兩家企業(yè)將占據(jù)先機。

隨著并網(wǎng)好轉(zhuǎn)、補貼到位，即使電價下調(diào)，風電場投資收益仍然可觀，上游企業(yè)進入下游運營已經(jīng)成為行業(yè)趨勢，建議關(guān)注布局較早、經(jīng)驗較足、項目位置較好的運營商金風科技和天順風能。

中國《可再生能源法》的頒布和一系列扶持可再生能源發(fā)展政策的出臺促進了中國風能資源的大規(guī)模開發(fā)。與風電設(shè)備制造業(yè)回暖一致，《2015-2020年中國風電設(shè)備行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》分析：2015年，中國風電行業(yè)將迎來裝機高峰，上游龍頭企業(yè)有望擴張市場份額，而下游運營商也將持續(xù)受益。

風電裝備制造業(yè)復蘇態(tài)勢明顯，裝機容量快速提升，產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭公司表現(xiàn)突出。根據(jù)正在制定的“十二五”可再生能源規(guī)劃，未來中國風電裝機容量每年將會超過1000萬千瓦。

預計2015年我國風力發(fā)電機組安裝有望達到9000萬-1億千瓦，到2020年中國風電裝機將達到1.5億千瓦以上，預計可達2.3億千瓦，占世界風電總裝機容量的4%-6%。未來中國風電設(shè)備行業(yè)市場發(fā)展前景廣闊。

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