去年12月的中央經濟工作會議提出2016年的五項主要經濟工作任務：積極穩(wěn)妥化解產能過剩；幫助企業(yè)降低成本；化解房地產庫存；擴大有效供給；防范化解金融風險。其中，化解產能過剩和去房地產庫存與水泥行業(yè)的供需格局密切相關。那么在“去庫存去產能”的背景下，針對一季度水泥產量的回升，水泥企業(yè)應如何看待？

一季度水泥產量增速大幅回升

今年一季度，全國共生產水泥44373萬噸，累計增速由1~2月份的-8.2%提高至3.5%，大幅提升11.7個百分點，這主要是由于3月份水泥產量的大幅增加。3月份，全國的水泥產量達到20498.1萬噸，比去年同期增加4071.8萬噸，同比大幅增長24.79%。

筆者認為，本輪水泥產量的增長主要是受到了房地產端的影響。2016年一季度，房屋新開工面積同比大幅增長19.2%，十分驚人，大大出乎市場預料，可謂近五年鮮見。商品房銷售和資金到位的雙雙回暖是刺激新開工面積回升的主要因素，更深層次的說，本質上是寬松資金面和樓市組合刺激政策的驅動。

受國家層面多輪房地產政策的刺激，2016年一季度，全國商品房銷售面積達24299萬平方米，同比增長33.1%，銷量的增長使得個人按揭貸款、定金及預收款（合計占到位資金的40%）結束兩年萎靡，同比大增32.76%，而自籌和國內貸款（合計占到位資金的56%）的到位資金同比也出現了止跌上漲，一季度漲幅達到5.31%，這助推了房地產企業(yè)的新開工力度。

圖2：商品房銷售和資金到位回暖刺激新開工面積回升

需求下行大勢下的反彈中繼喘息之機莫戀戰(zhàn)

一季度房地產市場的表現的確遠超市場人士的預計，然而1~3月份的土地購置面積同比仍大幅下滑11.7%，拿地意愿依然很低。在一季度大幅增長的銷售面積背后，是市場嚴重的分化風險。這一點，可以從銷售面積和銷售額的增速對比中可以發(fā)現，一季度銷售面積同比增長33.1%，銷售額增長54.1%，銷售額增速高出銷售面積增速21個百分點，說明房地產市場回暖主要是在單價高的一、二線城市。根據有關研究機構的數據，一季度一、二線城市的房地產庫存已經減少，而三、四線仍在增加。一、二線房地產市場的回暖會刺激企業(yè)進行投資，企業(yè)有增加庫存的意愿，而三、四線城市則會越陷越深。

筆者認為，一季度的房地產新開工面積的大幅增長不具有持續(xù)性。

首先，房地產去庫存的任務不僅沒有完成反而有加重的趨勢。根據統(tǒng)計局數據，2015年，商品房待售面積達71853平方米，而今年一季度末商品房待售面積73516萬平方米，繼續(xù)增加。3月份盡管待售面積環(huán)比出現下滑，然而主要是來自一、二線城市的貢獻，而仔細分析，房地產開發(fā)企業(yè)大幅增長的新開工面積貢獻也主要來自一、二線城市，即一、二線城市去庫存后有了補庫存動作，三、四線城市庫存繼續(xù)增加，若新開工面積繼續(xù)大幅增長，則房地產庫存有加重趨勢。

其次，中央政策將加大“分類調控因地施策”，冷卻部分過熱市場。針對一、二線城市的房地產市場回暖以及三、四線城市庫存的繼續(xù)增加，中央層面無疑會加大區(qū)別調控力度，今年兩會期間強調要“分類調控因地施策”，對過熱的市場進行降溫，如上海、深圳等地頒布了相關限制政策，同時對過冷的地區(qū)加大去庫存力度。最終的結果是，部分一、二線城市的房地產市場會有所冷卻，企業(yè)的投資熱情不會持續(xù)過熱而應有所冷卻，而三、四線城市由于吸引力較弱，企業(yè)的投資意愿本就不強，新開工大幅回升的持續(xù)性將面臨挑戰(zhàn)。

最后，房地產投資若持續(xù)升溫，或令經濟新常態(tài)走向異常。今年一季度新開工的大幅增長屬于近年罕見。房地產關聯很多的行業(yè)，大幅的增長或下滑對經濟都是一個災難，因而需要保持合適的速度。筆者認為，在經濟新常態(tài)下，房地產投資應有一個常態(tài)的速度。顯然，一季度投資的回升明顯，若持續(xù)大幅回升，向其他產業(yè)傳導，產能過剩行業(yè)的去產能道路將走的更慢，經濟走入病態(tài)發(fā)展。一旦房地產市場快速陷入危機，恐覆巢之下，無一完卵。

對于水泥需求而言，筆者認為，一季度的產量反彈將會是去產能、去庫存背景下，需求下行過程中的反彈中繼，水泥企業(yè)應該冷靜看待。

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