中國(guó)城市軌道交通協(xié)會(huì)發(fā)布《城市軌道交通2018年度統(tǒng)計(jì)和分析報(bào)告》，顯示國(guó)內(nèi)城市軌道建設(shè)仍處于快速發(fā)展階段。截至2018年底，全國(guó)共37座城市開(kāi)通城市軌道交通線路，累計(jì)通車?yán)锍踢_(dá)5,761公里，其中地鐵4,354.3公里，2018年新增728.7公里，新增運(yùn)營(yíng)線路20條。過(guò)去3年年均新增運(yùn)營(yíng)線路714.5公里，整體處于高位，2019-2020年有望放量增長(zhǎng)。由此帶動(dòng)城軌車輛需求逐年遞增，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。我們核心推薦中國(guó)中車、關(guān)注康尼機(jī)電、中鐵工業(yè)。

點(diǎn)評(píng)

回顧2018年，城軌基建成績(jī)可圈可點(diǎn)，略超預(yù)期。中國(guó)城市軌道交通協(xié)會(huì)發(fā)布《城市軌道交通2018年度統(tǒng)計(jì)和分析報(bào)告》。截至2018年底，全國(guó)共37座城市開(kāi)通城市軌道交通線路，累計(jì)通車?yán)锍踢_(dá)5,761公里，其中地鐵4,354.3公里。2018年全國(guó)新增城軌728.7公里，新增運(yùn)營(yíng)線路20條。

2018年全年共完成城軌交通建設(shè)投資5,470.2億元，同比增長(zhǎng)14.9%。2018年共15個(gè)城市全年完成建設(shè)投資超過(guò)150億元。其中，成都市完成投資超過(guò)600億元，武漢、杭州、北京3市全年完成投資均超過(guò)300億元，4市共計(jì)完成投資1,627.8億元，占全國(guó)總投資的29.8%。

展望未來(lái)：通車?yán)锍讨鹉晏岣?，在建里程保障長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。在建城軌線路總長(zhǎng)6,374公里，規(guī)劃線路總長(zhǎng)7611公里，穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至2018年底，共有53個(gè)城市（部分由地方政府批復(fù)項(xiàng)目未納入統(tǒng)計(jì)）在建線路總規(guī)模6,374公里，在建線路258條（段）。同時(shí)，全國(guó)共有61個(gè)城市城軌交通線網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃在實(shí)施，建設(shè)規(guī)劃線路總長(zhǎng)7611公里。規(guī)劃、在建線路規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。

“十三五”期間，城軌建設(shè)進(jìn)入大發(fā)展階段，通車?yán)锍讨鹉晗蛏系内厔?shì)。我們預(yù)測(cè)：城軌通車?yán)锍逃型鹉赀f增，2019-2020年將集中通車，年通車?yán)锍逃型黄?,000公里。我們預(yù)計(jì)2019年上半年即有望提前實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)6,000公里的總里程目標(biāo)。隨通車?yán)锍淘鲩L(zhǎng)，城軌車輛需求量也逐年遞增。2018年城軌車輛購(gòu)置費(fèi)用378.4億元，同比增長(zhǎng)3.5%，購(gòu)置城軌車輛共計(jì)6,398輛。2018年城軌車輛新招標(biāo)量6,278輛，我們推算未來(lái)2年招標(biāo)量有望超過(guò)8,000輛，同時(shí)我們測(cè)算中國(guó)中車（唯一主機(jī)廠）2018年底城軌在手訂單達(dá)2.5-3.0萬(wàn)輛，有望在未來(lái)幾年陸續(xù)交付運(yùn)營(yíng)。

個(gè)股方面，核心推薦中國(guó)中車，建議關(guān)注康尼機(jī)電和中鐵工業(yè)。中國(guó)中車：1）軌交整車設(shè)備公司龍頭，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力；2）“貨增行動(dòng)”對(duì)機(jī)車和貨車需求確定新增長(zhǎng)；3）動(dòng)車、地鐵、客車業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。建議關(guān)注康尼機(jī)電：1）歷史包袱有望出清，重返軌交門系統(tǒng)龍頭公司；2）地鐵、動(dòng)車組門系統(tǒng)市占率高，享受行業(yè)增長(zhǎng)；3）動(dòng)力集中式動(dòng)車組門系統(tǒng)貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)；4）公司內(nèi)生的新能源業(yè)務(wù)全面扭虧，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；中鐵工業(yè)：1）背靠中國(guó)中鐵大股東，受益于鐵路、橋梁等基建投資加碼，實(shí)現(xiàn)設(shè)備與工程雙輪驅(qū)動(dòng)；2）盾構(gòu)機(jī)、TBM等設(shè)備實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，成為全球第二大設(shè)備供應(yīng)商，享受國(guó)內(nèi)地鐵建設(shè)逐年遞增的穩(wěn)定需求；3）鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)在手訂單充裕，受益于鋼材價(jià)格企穩(wěn)下移，利潤(rùn)率水平有提高空間。