4月12日，納芯微正式啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO申購(gòu)，網(wǎng)上申購(gòu)代碼為787052，股票代碼688052。

　　納芯微發(fā)行價(jià)為230元/股，是半導(dǎo)體公司IPO第一名。發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率(2021年扣非后)為107.48倍。公司預(yù)期募得資金58.11億元，較原計(jì)劃增加48.31億元，超募6.44倍。

　　納芯微是一家聚焦高性能、高可靠性模擬集成電路研發(fā)和銷(xiāo)售的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主營(yíng)信號(hào)感知芯片、隔離與接口芯片、驅(qū)動(dòng)與采樣芯片以及定制服務(wù)業(yè)務(wù)。截至2021年6月末，公司上述業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為28.44%、48.51%、22.73%、0.32%。

　　納芯微信息通訊和工業(yè)控制領(lǐng)域營(yíng)收增長(zhǎng)迅速

　　從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，公司成立至今發(fā)展迅速。截至2021年末，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.62億元，歸母凈利潤(rùn)2.21億元，分別同比增長(zhǎng)256.26%、334.13%，近7年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增速達(dá)94.53%、112.37%。

　　公司以信號(hào)鏈技術(shù)為基礎(chǔ)，根據(jù)下游客戶應(yīng)用場(chǎng)景的需求不斷拓展產(chǎn)品類別，業(yè)務(wù)領(lǐng)域從消費(fèi)級(jí)向工業(yè)及汽車(chē)級(jí)逐步延伸，已向中興通訊、匯川技術(shù)、霍尼韋爾、智芯微、?？低暋㈨f爾股份等行業(yè)內(nèi)知名客戶批量出貨。未來(lái)公司產(chǎn)品仍將立足于信息通訊、工業(yè)控制、汽車(chē)電子和消費(fèi)電子市場(chǎng)，重點(diǎn)發(fā)力通訊市場(chǎng)以及新能源汽車(chē)領(lǐng)域。”

　　據(jù)悉，近兩年納芯微信息通訊和工業(yè)控制領(lǐng)域營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，汽車(chē)電子領(lǐng)域亦逐步放量。截至2021年6月末，公司信息通訊和工業(yè)控制領(lǐng)域占比分別為44.18%、31.94%，較2021年末提升10.1、9.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　汽車(chē)電子方面，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售主要集中于信號(hào)感知芯片，已通過(guò)主流整車(chē)廠商、一級(jí)供應(yīng)商或次級(jí)供應(yīng)商的驗(yàn)證。雖然營(yíng)收占比相對(duì)偏低，但截至2021年10月，公司車(chē)規(guī)級(jí)芯片在手訂單約為1.8億元。其中，隔離與接口芯片4013萬(wàn)元，驅(qū)動(dòng)與采樣芯片1.27億元。

　　公司車(chē)規(guī)級(jí)芯片已在比亞迪、東風(fēng)汽車(chē)、五菱汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、上汽大通、一汽集團(tuán)、寧德時(shí)代、云內(nèi)動(dòng)力等終端廠商實(shí)現(xiàn)批量裝車(chē)，同時(shí)進(jìn)入了上汽大眾、聯(lián)合汽車(chē)電子、森薩塔等終端廠商的供應(yīng)體系。

　　存在大客戶的波動(dòng)性問(wèn)題

　　近三年公司前五大客戶合計(jì)銷(xiāo)售金額占總營(yíng)收50%左右，但存在大客戶的波動(dòng)性問(wèn)題。據(jù)了解，納芯微2018年起向華為供貨，2019年度的銷(xiāo)售金額占營(yíng)收比近30%。但受相關(guān)因素影響，華為自2020年第四季度開(kāi)始停單。

　　而2021年起，南京基爾諾的銷(xiāo)售金額逐漸增大，且集中于信息通訊領(lǐng)域。截至2021年6月末營(yíng)收占比達(dá)43.08%，較2020年末提升25.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司客戶變動(dòng)與下游需求增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)相關(guān)，公司部分產(chǎn)品能夠在某些關(guān)鍵指標(biāo)上已達(dá)國(guó)外龍頭企業(yè)的水準(zhǔn)。獲得進(jìn)入行業(yè)標(biāo)桿客戶的供應(yīng)商體系也有利于公司在相同領(lǐng)域客戶的商業(yè)拓展，為公司的業(yè)務(wù)拓展和收入的增長(zhǎng)打下了良好的基礎(chǔ)?！?/p>

　　背后明星股東云集

　　納芯微此次IPO擬發(fā)行新股2527萬(wàn)股，發(fā)行后總股本達(dá)1.01億股。按原募投項(xiàng)目計(jì)劃，公司擬募資7.5億元。其中，4.39億元用于信號(hào)鏈芯片開(kāi)發(fā)及系統(tǒng)應(yīng)用項(xiàng)目、0.89億元用于研發(fā)中心項(xiàng)目建設(shè)、2.22億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　公司方面稱，將對(duì)模擬及混合信號(hào)領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，研發(fā)推出新一代的信號(hào)感知芯片、隔離與接口芯片、驅(qū)動(dòng)與采樣芯片，如汽車(chē)級(jí)壓力傳感器調(diào)理芯片、全集成隔離電源產(chǎn)品、非隔離驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品等。

　　值得關(guān)注的是，此次納芯微發(fā)行價(jià)為230元/股，上市時(shí)市值約232.45億元。公司不僅躋身A股IPO發(fā)行價(jià)第六位，亦是半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)行價(jià)第一名。公司預(yù)期募得資金58.11億元，較原計(jì)劃增加48.31億元，超募6.44倍。

　　估值方面，若以2020年業(yè)績(jī)計(jì)算，納芯微發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率(2020年扣非后)為574.05倍。隨著2021年業(yè)績(jī)持續(xù)高增，公司發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率(2020年扣非后)下降至107.48倍，同期行業(yè)公司思瑞浦、圣邦股份則分別為113.07倍、113.25倍(小K注：采用市場(chǎng)一致預(yù)期)。

　　首發(fā)戰(zhàn)略配售方面，納芯微董秘姜超尚表示，公司在3月31日和4月1日進(jìn)行了網(wǎng)下路演。但最終僅公司核心員工資管計(jì)劃納芯微1號(hào)和保薦機(jī)構(gòu)子公司光大富尊參與，本次發(fā)行最終戰(zhàn)略配售數(shù)量為246萬(wàn)股，約占發(fā)行總數(shù)量的9.74%。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至招股書(shū)披露日，王升楊、盛云、國(guó)潤(rùn)瑞祺分別持股14.6%、13.6%、11.38%位居前列。王升楊與盛云、王一峰已簽署《一致行動(dòng)人協(xié)議》，三人合計(jì)通過(guò)直接與間接的方式控制公司46.35%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，為實(shí)際控制人。

　　三位實(shí)際控制人均在公司擔(dān)任要職，且大比例參與了核心員工資管計(jì)劃納芯微1號(hào)(三人合計(jì)占44.6%份額)。其中，王升楊為公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，盛云為副總經(jīng)理兼研發(fā)負(fù)責(zé)人、王一峰為副總經(jīng)理負(fù)責(zé)銷(xiāo)售

　　進(jìn)一步穿透公司股權(quán)，背后明星股東云集，包括物聯(lián)網(wǎng)二期基金、深創(chuàng)投、華為、聚源聚芯、元禾璞華、匯川技術(shù)、小米長(zhǎng)江、蘇民投等。其中，華為通過(guò)紅土善利持有公司2.37%股權(quán)(發(fā)行前)、匯川技術(shù)全資子公司匯創(chuàng)新持有公司0.89%股權(quán)。截至2021年6月末，蘇州匯川采購(gòu)了400萬(wàn)驅(qū)動(dòng)與采樣芯片，主要用于功率電機(jī)驅(qū)動(dòng)等工業(yè)控制領(lǐng)域。