炙手可熱的SPAC，終于“降溫”了。

　　過(guò)去兩年，SPAC(特殊目的收購(gòu)公司)上市成為北美IPO市場(chǎng)上最受歡迎的“香饃饃”，募資規(guī)模占比最高甚至超過(guò)50%。但是，在經(jīng)歷了2020和2021年的募資繁榮之后，SPAC在美國(guó)的熱潮正逐漸消退，這給造車(chē)新勢(shì)力們又出了一道資金難題。

　　就拿美國(guó)電動(dòng)車(chē)初創(chuàng)公司Lordstown為例，其財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人近日向《華爾街日?qǐng)?bào)》透露，如若無(wú)法籌措足夠的現(xiàn)金支持，該公司的基本運(yùn)轉(zhuǎn)很難維持到2023年。該公司上周以2.3億美元的價(jià)格賣(mài)掉了位于俄亥俄州的造車(chē)工廠，但這比交易帶來(lái)的實(shí)際收益，并不能支撐其電動(dòng)皮卡Endurance的量產(chǎn)和交付。

　　“至少還需1.5億美元?！?/strong>

　　這是擺在Lordstown眼前最大的現(xiàn)實(shí)，但也是一眾造車(chē)新勢(shì)力們共同的難題。真正的危險(xiǎn)來(lái)自現(xiàn)金流，當(dāng)下的每一天都是燒錢(qián)的，時(shí)間流逝，資金流動(dòng)性也將面臨更大的不確定性。特別是在供應(yīng)鏈危機(jī)進(jìn)一步加劇、且材料價(jià)格持續(xù)飆漲的2022年，造車(chē)初創(chuàng)公司的日子將更加難過(guò)。

　　01

　　缺錢(qián)，2022的主旋律

　　5月上旬，富士康與Lordstown的收購(gòu)交易終于一錘定音，那座曾為通用生產(chǎn)過(guò)龐蒂亞克、雪佛蘭等品牌的洛茲敦工廠，幾經(jīng)轉(zhuǎn)手，最后還是被缺錢(qián)的Lordstown賣(mài)掉了。雖然很不情愿，但迫于資金壓力的Lordstown只能忍痛割肉——

　　從該公司公布的第一季度財(cái)報(bào)看，賬上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物只有2.04億美元，去年同期尚有5.87億美元。值得一提的是，Lordstown制定的財(cái)務(wù)目標(biāo)也不算高，即年底的資產(chǎn)負(fù)債表上至少有7500萬(wàn)至1億美元的現(xiàn)金和等價(jià)物，這意味著“資金寒冬”或?qū)⒊掷m(xù)到明年，且接下來(lái)的日子還將愈發(fā)艱難。

　　華爾街的嗅覺(jué)一向敏銳。

　　今年上半年以來(lái)，包括高盛、美國(guó)銀行和花旗銀行在內(nèi)的華爾街大佬都選擇縮減SPAC收購(gòu)業(yè)務(wù)，或直接宣布停止新的SPAC發(fā)行。對(duì)于那些在SPAC流行期間上市的電動(dòng)汽車(chē)初創(chuàng)公司，這樣的趨勢(shì)并不是個(gè)好消息，因?yàn)槿卞X(qián)，他們中的大多數(shù)又回到了昔日脆弱的財(cái)務(wù)狀況，且接下來(lái)如何尋找新的資金，也充滿(mǎn)了太多的不確定性。

　　對(duì)于那些收入很少或還未實(shí)現(xiàn)盈利的創(chuàng)業(yè)公司，今年的日子更加難過(guò)。可轉(zhuǎn)換債務(wù)的成本目前已超過(guò)10%，也無(wú)法發(fā)行太多的擔(dān)保債務(wù)，因?yàn)槿狈ψ鳛榈盅浩返挠操Y產(chǎn)。

　　這種被動(dòng)的局面，經(jīng)歷了從0到1創(chuàng)業(yè)歷程的馬斯克深有體會(huì)，他在上周的的《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)坦言，創(chuàng)辦造車(chē)新公司將面臨巨大的痛苦，這是能想象到的“離輕松賺錢(qián)最遠(yuǎn)的事情”。

　　當(dāng)被問(wèn)及對(duì)其他電動(dòng)汽車(chē)初創(chuàng)公司的建議時(shí)，馬斯克的回答是：確保你有足夠的儲(chǔ)備資本，然后逐漸從創(chuàng)業(yè)初期的無(wú)知中積攢經(jīng)驗(yàn)，隨著時(shí)間的推移，慢慢變得不那么無(wú)知。否則，將遭遇巨大的金錢(qián)損失。

　　現(xiàn)在，遭遇金錢(qián)危機(jī)的不只Lordstown一家。就在昨日，彭博社曝出蘋(píng)果或收購(gòu)美國(guó)電動(dòng)車(chē)初創(chuàng)公司Canoo的消息，因?yàn)樘O(píng)果造車(chē)的研發(fā)項(xiàng)目與后者的產(chǎn)品很類(lèi)似，且對(duì)方的人才資產(chǎn)儲(chǔ)備目前已足夠成熟，這些對(duì)蘋(píng)果盡快量產(chǎn)新車(chē)十分重要。

　　5月上旬，Canoo對(duì)外承認(rèn)了潛在的流動(dòng)性資金緊縮，為了加快“籌錢(qián)”的步伐，該公司已從現(xiàn)有股東那里獲得3億美元的資金，并與融資伙伴約克維爾顧問(wèn)公司(Yorkville Advisors)簽訂總計(jì)3億美元的股權(quán)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議。但對(duì)于當(dāng)下的Canoo來(lái)說(shuō)，上述的6億美元是不足以支撐其基本的公司運(yùn)營(yíng)和新車(chē)量產(chǎn)的——按照彭博社的估算，該公司今年和2023年將消耗總計(jì)11億美元。

　　截止到2022年3月底，Canoo持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物僅為1億美元左右，如若在營(yíng)收來(lái)源方面無(wú)法突圍，這樣的儲(chǔ)備只能勉強(qiáng)維持一個(gè)季度。這也意味著，該公司想要順利實(shí)現(xiàn)既定的量產(chǎn)計(jì)劃，財(cái)務(wù)問(wèn)題將成為項(xiàng)目推進(jìn)的最大攔路虎。

　　02

　　募資和量產(chǎn)，雙重承壓

　　中國(guó)的造車(chē)新勢(shì)力曾一度高達(dá)100多家，但很早就有業(yè)內(nèi)人士預(yù)言，其中的大多數(shù)都活不過(guò)2020年。大洋彼岸的美國(guó)汽車(chē)行業(yè)，前幾年勢(shì)如破竹的新造車(chē)公司們，或許也將重走中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力的老路，以2022年為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，部分公司或?qū)⒆呦缕侣贰?/p>

　　今年3月，美國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一項(xiàng)新規(guī)草案，將SPAC首次發(fā)行的承銷(xiāo)商視為后續(xù)交易的承銷(xiāo)商，這也擴(kuò)大了承銷(xiāo)商的責(zé)任范圍。嗅到風(fēng)險(xiǎn)的部分承銷(xiāo)商已提前暫停了美國(guó)新SPAC的IPO項(xiàng)目，包括上文提及的高盛和花旗銀行。

　　面對(duì)美國(guó)政府的監(jiān)管加碼，華爾街巨頭們只能撤出SPAC借殼上市業(yè)務(wù)，哪怕只是暫時(shí)的。這也意味著，法拉第未來(lái)Faraday Future、Lordstown、Lucid、Nikola以及Canoo——這些通過(guò)SPAC走IPO捷徑的電動(dòng)汽車(chē)制造商都將面臨美國(guó)證券交易委員會(huì)的審查，最直接的影響則是股價(jià)暴跌。

　　很多泡沫，快被戳破了。

　　美國(guó)證監(jiān)會(huì)的最新“重錘”，敲打的是華爾街利用SPAC賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的投資巨頭，但最終被這把“重錘”擊碎的，或是那些借SPAC借殼上市、希望利用空白支票公司賺快錢(qián)的，特別是擅長(zhǎng)用PPT“造車(chē)”的新勢(shì)力們。就拿上周向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的文件來(lái)看，法拉第未來(lái)就有被退市的危險(xiǎn)。

　　在過(guò)去的幾年里，一大批新的電動(dòng)汽車(chē)初創(chuàng)公司利用SPAC籌集資金，試圖實(shí)現(xiàn)他們對(duì)電氣化未來(lái)的愿景。但華爾街分析師近日表示，從美國(guó)今年的資本新規(guī)來(lái)看，這些公司將面臨最難熬的一個(gè)年頭，因?yàn)槿卞X(qián)，他們大概率會(huì)通過(guò)出售廠房硬件來(lái)“渡劫”，山窮水盡之時(shí)，并不排除“賣(mài)身”他人的命運(yùn)。

　　例如，蘋(píng)果最終收購(gòu)Canoo。

　　從蘋(píng)果近期或?qū)⑹召?gòu)、以及“挖角”福特汽車(chē)高管的一系列信息看來(lái)，這家科技巨頭并沒(méi)有放棄其一波三折的造車(chē)項(xiàng)目，與之相反，該公司越挫越勇，且相關(guān)項(xiàng)目仍在繼續(xù)推進(jìn)。一旦成功收購(gòu)Canoo，蘋(píng)果造車(chē)項(xiàng)目此前的人員流失也將得到最高效的彌補(bǔ)。

　　由此看來(lái)，經(jīng)歷了IPO之后的短暫甜蜜期，美國(guó)的造車(chē)新勢(shì)力們也將在愈發(fā)“內(nèi)卷”的競(jìng)爭(zhēng)中迎來(lái)真正的洗牌。畢竟，除了籌資難題，這些公司中的大多數(shù)，今年還將面臨新車(chē)量產(chǎn)和交付的重任。