8月13日，股價(jià)排名第12位的英威騰（002334）（002334）大發(fā)神威，早盤(pán)高開(kāi)，維持高位強(qiáng)勢(shì)直至漲停收盤(pán)，最終報(bào)收90.37元，風(fēng)頭直逼百元股。毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)天公布的高轉(zhuǎn)送消息正是促進(jìn)英威騰股價(jià)狂飆的助推器。

      高轉(zhuǎn)送助推漲停

　　我國(guó)的變頻器市場(chǎng)一向是呈外資主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)格局，而英威騰做為國(guó)內(nèi)屈指可數(shù)的變頻器企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)資品牌中保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，且長(zhǎng)期以來(lái)一直獲得國(guó)家政策的鼓勵(lì)和支持。故海通證券（600837）認(rèn)為英威騰最有希望成為進(jìn)口替代的引導(dǎo)者，發(fā)展前景廣闊。此前公司公布了一份靚麗的業(yè)績(jī)快報(bào)，顯示公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.1億元，同比增長(zhǎng)67.48%，凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)78.82%。次日，股價(jià)在大盤(pán)下跌0.4%的背景下應(yīng)勢(shì)上漲，漲幅為3.21%；13日，公司公告稱，已向董事會(huì)提交了今年半年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案，擬發(fā)10轉(zhuǎn)9派3的大紅包。這一重磅紅包炸醒了投資者的熱情，直接促使股價(jià)的飆升漲停。

　　股價(jià)過(guò)高機(jī)構(gòu)不愛(ài)

　　然而，對(duì)于這一重大利好消息，機(jī)構(gòu)反其道而行之。13日龍虎榜顯示，賣出金額最大的前五名皆為機(jī)構(gòu)席位，合計(jì)賣出金額達(dá)6699萬(wàn)。而銀河證券寧波大慶南路營(yíng)業(yè)部、海通證券上海乳山路營(yíng)業(yè)所等營(yíng)業(yè)所居買入榜首位。此情景很容易讓人聯(lián)想到之前游資和機(jī)構(gòu)對(duì)中聯(lián)重科（000157）的博弈游戲。

　　7月7日中聯(lián)重科（000157）公布將赴港上市及業(yè)績(jī)預(yù)增、大比例分配三重利好消息后開(kāi)盤(pán)封于漲停。但多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)此并不買賬，深交所公布的公開(kāi)交易信息顯示，中聯(lián)重科被機(jī)構(gòu)大幅拋售，前五家賣出席位均為機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)賣出金額高達(dá)8.83億元。買入榜首中，除了一家機(jī)構(gòu)，其余皆為營(yíng)業(yè)部。當(dāng)日中聯(lián)重科漲停價(jià)為18.84元，而13日其收盤(pán)價(jià)為23.11元。

　　那么，英威騰會(huì)不會(huì)成為第二個(gè)中聯(lián)重科，成就游資扎空機(jī)構(gòu)的好戲？“兩只股票的情況不一樣，英威騰實(shí)際流通A股只有1600萬(wàn)股，而中聯(lián)重科流通股則有16. 72億股，英威騰盤(pán)子小，也比較好炒作，機(jī)構(gòu)拋售英威騰，很大一部分原因在于該股的股價(jià)太高，即使有高轉(zhuǎn)送，也很難長(zhǎng)期維持高位?！眹?guó)金證券（600109）一位不具名分析師告訴記者。以今年一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，英威騰前十大流通股股東中，包括社?；?、興業(yè)銀行（601166）企業(yè)年金計(jì)劃在內(nèi)的新進(jìn)機(jī)構(gòu)席位共持有英威騰193.86萬(wàn)股。眾所周知，QFII、社?；鸷推髽I(yè)年金等機(jī)構(gòu)對(duì)高價(jià)股明顯比較謹(jǐn)慎。英威騰剛好歸屬于高價(jià)股，即使有業(yè)績(jī)方面的支撐因素，但機(jī)構(gòu)依然擔(dān)心它們未來(lái)的估值壓力。故并不排除機(jī)構(gòu)見(jiàn)好就拋的因素。

　　從行業(yè)情況看，雖然目前英威騰產(chǎn)品占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)先地位，但競(jìng)爭(zhēng)壓力也非常大，九州電氣、合康變頻（300048）、榮信股份（002123）等皆實(shí)力不俗，其中九州電氣和榮信股份還擁有特有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司一季度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，公司低壓產(chǎn)品主營(yíng)收入占總收入83.95%，毛利率則為40.96%，可謂低壓產(chǎn)品市場(chǎng)的龍頭，但高壓產(chǎn)品對(duì)總收入的貢獻(xiàn)率只有5.32%，毛利率則為27.23%，雖然說(shuō)低壓產(chǎn)品并不屬于低端產(chǎn)品，但不可否認(rèn)，高壓產(chǎn)品屬于變頻器應(yīng)用的高端領(lǐng)域，亦是行業(yè)未來(lái)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)相關(guān)人士估算，目前我國(guó)高壓變頻器的潛在市場(chǎng)將超千億，而目前高端市場(chǎng)基本還是外資廠商的天下。由此可知，在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，英威騰顯然并不占優(yōu)勢(shì)。合康變頻的高壓產(chǎn)品市場(chǎng)占有率排名第三，僅次于外資企業(yè)，其毛利率則高達(dá)60%；九州電氣2009年的高壓產(chǎn)品收入就已經(jīng)占主營(yíng)比重49.4%。此外，九洲電氣（300040）利用IPO募集到的資金擴(kuò)大現(xiàn)有主導(dǎo)高壓產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，還準(zhǔn)備將部分資金用來(lái)建設(shè)企業(yè)技術(shù)中心，而英威騰的募集資金則主要用于擴(kuò)大中低壓產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模，即使其CHH系列高壓產(chǎn)品研發(fā)成功，但在高端市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力依然薄弱。

　　另外一個(gè)明顯的事實(shí)是英威騰的發(fā)行價(jià)為48元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為78.69倍，如今，股價(jià)已經(jīng)翻了近兩倍高達(dá)90.37元，相比之下，九州電氣股價(jià)20.46元，合康變頻41.49元，榮信股份則為37.48元，就行業(yè)來(lái)說(shuō)，英威騰的股價(jià)明顯過(guò)高，估值偏高，故也不難理解機(jī)構(gòu)在高轉(zhuǎn)送的背景下拋售英威騰的舉動(dòng)了。