我們認(rèn)為1月由于春節(jié)長(zhǎng)假因素導(dǎo)致工作日偏少，預(yù)計(jì)行業(yè)銷量同比負(fù)增長(zhǎng)；但預(yù)計(jì)從2月開始乘用車同比增速轉(zhuǎn)正。商用車方面，車用原材料價(jià)格自去年3季度起逐步回落，預(yù)計(jì)商用車企業(yè)成本壓力將得到一定緩解；
但需求方面目前回暖跡象不明顯，預(yù)計(jì)1-2季度多數(shù)商用車企業(yè)銷量及盈利負(fù)增長(zhǎng)概率大。仍建議關(guān)注乘用車龍頭企業(yè)及客車類企業(yè)，盈利相對(duì)穩(wěn)健，估值不高。
月刊要點(diǎn)
12月國(guó)內(nèi)汽車銷量169萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.4％。2011年汽車總銷量同比增長(zhǎng)2.5％至1，850萬臺(tái)，其中乘用車增長(zhǎng)5.2％，商用車銷量下滑6.3％。
2011年1.6升及以下乘用車銷售占比同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至68％；其中1.6升及以下轎車份額較去年同期提高近1個(gè)百分點(diǎn)。全年自主品牌轎車占有率同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)至29.1％。
1-11月國(guó)內(nèi)17家重點(diǎn)汽車企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21，204億元，同比增長(zhǎng)9.6％；利潤(rùn)總額2，106億元，同比增長(zhǎng)11.3％。
2011年汽車出口市場(chǎng)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，出口量同比大幅增長(zhǎng)49.5％至81.4萬臺(tái)。全年出口前五名的整車企業(yè)依次為奇瑞、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、江淮和東風(fēng)，增速分別為72.8％、50.0％、23.5％、2.1倍和33.7％。
12月乘用車價(jià)格指數(shù)為64.0，環(huán)比略降0.3％，豪華車、中級(jí)車、小型車價(jià)格指數(shù)較上月小幅下滑。截至12月，乘用車價(jià)格指數(shù)比年初下降5.8％，價(jià)格降幅高于去年同期。
預(yù)計(jì)及估值
2011年乘用車銷量走勢(shì)受到日本地震影響；商用車受宏觀政策調(diào)整及上兩年增速較高雙重因素影響，行業(yè)整體表現(xiàn)疲軟。尤其2011年商用車中僅有客車整車保持增長(zhǎng)，半掛牽引車降幅最大。由于客車及貨車非完整車輛同比均出現(xiàn)下降，我們認(rèn)為改裝車市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。
我們認(rèn)為狹義乘用車具有消費(fèi)品屬性，預(yù)計(jì)2012年仍能保持8-9％的增長(zhǎng)；商用車方面預(yù)計(jì)政策之下，大客及輕客表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)客車類增長(zhǎng)9％；樂觀預(yù)計(jì)卡車下半年逐步改善，同比增速預(yù)測(cè)為12％。
估值方面，乘用車龍頭企業(yè)近期估值有所修復(fù)，目前總體估值仍不高；
商用車板塊估值略高。
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