北極星火力發(fā)電網訊:近日A股電力板塊表現惹眼。其中，受煤炭價格下行、去年12月初電價上調、日前央行降息等多種利好因素影響，火電行業(yè)今年盈利狀況將出現重大改善。

      短期內電煤價格下行壓力較大，供需和庫存都不容樂觀。秦皇島煤炭庫存量目前為811萬噸，處于歷史中高水平。神華下水煤量中大型煤炭集團在港口占有率上升，1至4月份下水煤7910萬噸，同比增長17.9%，但4月份為1880萬噸，增速降為3%。

      今年5月以來，港口動力煤價再度進入下降通道，目前已跌至780元/噸，較去年同期下跌10%，較去年最高點下跌12.2%。預計階段性調整可能持續(xù)到三季度，幅度在3%至8%之間。

      在火電企業(yè)的成本結構中，燃料成本一般占到成本的比重達到60%至75%，對煤價變動具備高彈性的火電公司業(yè)績將顯著受益于煤價下跌。測算結果顯示，對煤價下跌最為敏感的上市公司依次是華能國際(600011,股吧)、華電國際(600027,股吧)、大唐發(fā)電(601991,股吧)、皖能電力(000543,股吧)、粵電力、國投電力(600886,股吧)、寶新能源(000690,股吧)、上海電力(600021,股吧)、穗恒運A。

      加上2011年國家發(fā)改委上調全國燃煤電廠平均上網電價，每千瓦時提高約2.6分錢，緩解電力企業(yè)成本負擔，將覆蓋2012年全年，直接提升火電企業(yè)2012年全年業(yè)績。

      在目前一級行業(yè)中，除金融和建筑建材之外，火電企業(yè)資產負債率高居行業(yè)第一，日前央行降息直接令火電企業(yè)顯著受益于降息帶來的財務費用下降。截至2011年底，電力上市公司有息負債為10035億元，根據降息25個基點，對于2012年電力上市公司可節(jié)約財務費用14.63億元，相比去年電力行業(yè)凈利潤總額約有261.4億元而言，可提高行業(yè)凈利潤總額5.60%。

      投資策略方面，有三大類電力公司可以關注。

      首先是沿海地區(qū)火電機組分布較多的公司。此類發(fā)電公司業(yè)務構成、機組構成、煤炭采購途徑有較大的不同，火電業(yè)務占比較大的公司受煤價的影響更大。由于煤炭價格下跌將經歷一個港口煤炭價格逐步向內陸地區(qū)傳導的過程，沿海地區(qū)購買較多港口煤炭的公司受益最為明顯。

      其次是靠近沿海地區(qū)間接受益于港口煤價下跌的火電公司。因為這類公司靠近沿海地區(qū)，煤價傳導機制較為順暢，也能較快受益于煤價下跌。

      再次是同時受益于煤價下跌和非電業(yè)務增長的電力公司。煤價下跌帶來業(yè)績提升，部分電力公司非電業(yè)務也是公司收入和利潤的重要來源，非電業(yè)務的增長也將給業(yè)績提升帶來更大彈性。