“水十條”、大氣污染防治法修訂草案、新電改方案今年上半年的密集出臺，使清潔能源板塊迎來了新一輪發(fā)展高峰，同時吸引了VC/PE的大力追捧。“我們預(yù)計(jì)2015年清潔能源和技術(shù)行業(yè)整體前景光明。搭乘行業(yè)快速發(fā)展的順風(fēng)車，VC/PE將積極擴(kuò)大在清潔能源與技術(shù)領(lǐng)域的投資，中國清潔能源將進(jìn)入大資本時代。”普華永道中國能源主管合伙人崔志義在接受中國證券報記者采訪時說。

投資回暖

清潔能源行業(yè)在經(jīng)歷兩年沉寂后，在2014年出現(xiàn)回暖趨勢，出現(xiàn)了復(fù)興集團(tuán)10.65億元入股中山公用，國開國際、新天域資本、光大麥格理聯(lián)合投資晶科電力有限公司2.25億美元等多個案例。

從具體案例來看，2014年國內(nèi)清潔技術(shù)VC/PE融資規(guī)模最大的交易為鼎暉投資注資南孚電池6億美元。數(shù)據(jù)顯示，鼎暉投資收購寶潔公司持有的福建南平南孚電池有限公司共78.775%的股份，整個交易價格近6億美元。這次交易是中國企業(yè)首次收購寶潔公司旗下品牌。南孚電池已躋身世界5大堿性電池生產(chǎn)商，是中國電池行業(yè)中擁有現(xiàn)代化裝備最多、科技力量最雄厚的企業(yè)。目前，其產(chǎn)品占全國品牌堿性電池市場銷售量的70%，擁有220萬個銷售渠道，且利潤率始終保持在較高水平。

普華永道近期發(fā)布的《2014年中國清潔能源與技術(shù)行業(yè)投資研究報告》也驗(yàn)證了這一趨勢。報告顯示，2014年清潔能源與技術(shù)行業(yè)全年VC/PE投資披露總額達(dá)12.4億美元，披露投資金額案例83起。案例主要集中在環(huán)保行業(yè)，數(shù)量與投資額均超過50%。新能源行業(yè)的投資案例雖不多，但投資金額占總額的40%。

普華永道中國北方區(qū)清潔能源及技術(shù)行業(yè)主管合伙人廖志威介紹，2014年各路資本紛紛瞄準(zhǔn)光伏行業(yè)，原因除了光伏電站成本降低帶來投資利好外，更是受益于光伏產(chǎn)業(yè)扶持政策的密集出臺。而環(huán)保行業(yè)在經(jīng)過2013年的整體騰飛后，由于后續(xù)重大政策乏力，去年較為平穩(wěn)。

IPO去年重新開閘也為VC/PE的退出提供了順暢渠道。數(shù)據(jù)顯示，2014年中國清潔能源與技術(shù)行業(yè)上市的12家企業(yè)，籌集資金41.48億美元。其中，有9家曾獲得VC/PE支持，可見，VC/PE的支持對近年IPO限閘階段企業(yè)能否上市的作用較大。

隨著IPO開閘、新三板轉(zhuǎn)板等利好政策接連傳出，為有實(shí)力的清潔能源及技術(shù)企業(yè)掃除了障礙，上市步伐將進(jìn)一步加快，VC/PE的退出渠道也越來越多元化。

不過，廖志威分析，清潔能源及技術(shù)行業(yè)的投資熱度及規(guī)模受政策影響較為嚴(yán)重。政策利好時，清潔能源及技術(shù)行業(yè)的投資規(guī)模大幅增長，會惠及到更多細(xì)分領(lǐng)域；而政策扶持力度較少時，由于清潔能源及技術(shù)行業(yè)資金成本較大、收效緩慢甚至帶有公益性質(zhì)，投資者往往會更加謹(jǐn)慎。

“所以投資對象更傾向于集中在傳統(tǒng)清潔能源及技術(shù)領(lǐng)域，如廢氣處理、水處理、固廢處理、環(huán)境監(jiān)測等與生活息息相關(guān)，并能產(chǎn)生更高經(jīng)濟(jì)價值的領(lǐng)域。”廖志威說。

風(fēng)電成投資亮點(diǎn)

2015年清潔能源行業(yè)將迎來政策年，也使清潔能源行業(yè)成為創(chuàng)投大佬最看好的行業(yè)之一。

崔志義預(yù)測，未來清潔能源產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入大資本時代，第三方治理、合同環(huán)境服務(wù)將成為發(fā)展潮流。受益于全國新能源工作會議明確提出“大力發(fā)展風(fēng)電”戰(zhàn)略，風(fēng)電將成為新能源板塊投資的亮點(diǎn)。而隨著“水十條”、大氣污染防治法修訂等法案在2015年陸續(xù)出臺，環(huán)保板塊有望迎來又一個發(fā)展高峰。

對于VC/PE在清潔能源行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的投資傾向，崔志義表示，在項(xiàng)目的初級階段，VC/PE會選擇資金需求小的環(huán)保技術(shù)行業(yè)，而非風(fēng)電、核電等資金需求量大的領(lǐng)域。

不過，“十三五”期間，風(fēng)電有望逐步改變當(dāng)前被視作“替代能源”的地位，上升為未來扛鼎國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整主體的地位。而隨著電改9號文的出臺，增量配售電市場放開，未來將有更多的社會資本進(jìn)入售電領(lǐng)域。“風(fēng)電和智能電網(wǎng)今后的投資會明顯增多，而VC/PE投資的難點(diǎn)在于如何挑選一家發(fā)展趨勢更好的企業(yè)。”崔志義說。

一位PE界人士對中國證券報記者表示，中國清潔能源及技術(shù)企業(yè)在提升競爭力的過程中，普遍會遇到資金不足或資金成本上升等問題。企業(yè)需要用大量資金擴(kuò)大生產(chǎn)，解決更新技術(shù)及研發(fā)、市場營銷、并購、維持正常生產(chǎn)等資金需要。通常只能靠政府科技投資來獲取所需資金。在政府能投入資金有限的情況下，中國清潔能源及技術(shù)企業(yè)的資金則主要來源于股權(quán)融資以及創(chuàng)始人的個人積累，股權(quán)融資為清潔能源及技術(shù)企業(yè)的發(fā)展提供了重要支持。

針對上述難題，崔志義建議，新能源企業(yè)普遍會遇到資金不足和資金成本上升等問題。其實(shí)企業(yè)在發(fā)展的中前期，可以充分發(fā)揮內(nèi)部優(yōu)勢來吸引風(fēng)險資本，引入風(fēng)投；如果發(fā)展到中后期，就可運(yùn)用資本市場融資，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與資本的高效結(jié)合，以及風(fēng)險投資的退出。

此外，聯(lián)盟融資也是一種適應(yīng)外部融資環(huán)境、規(guī)避自身弱勢的不錯的融資選擇。知識產(chǎn)權(quán)融資擔(dān)保和證券化也是未來亟須補(bǔ)上的融資渠道。“雖然聯(lián)盟融資和知識產(chǎn)權(quán)融資目前在中國并不多見，但未來將成為一種趨勢。”崔志義說。

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