近日，和利時自動化公布了其財年收入。其中，二季度業(yè)績好于預期，凈利獲大幅增長：公司2016財年二季度錄得收入及Non-GAAP凈利潤分別為1.53億美元及3679萬美元，同比分別增長17.3%及56.0%，凈利大幅增長主要得益于產品結構的改善(毛利較高的軌交業(yè)務占比提升)、期間費用率下降及增值稅退稅的增加。

公司上半年共錄得收入2.78億美元，同比增長2.5%；Non-GAAP毛利率39.6%，同比增加0.7個百分點；Non-GAAP凈利潤同比增長26.3%至6409萬美元；稀釋后的每股收益為1.06美元。

軌交業(yè)務增長快速，G&A費用大幅下降：分業(yè)務來看，二季度IA業(yè)務收入依然受宏觀經濟及產業(yè)結構調整的影響，同比下降4.4%至5428萬美元，占公司當期總收入的35.5%；軌交業(yè)務得益于強勁的在手訂單，收入大幅增長89.9%至6388萬美元，占總收入的41.8%；受季節(jié)性因素影響，M&E業(yè)務收入3462萬美元，同比下降13.2%。期內，G&A費用同比下降29.9%至1084萬美元，主要在壞賬計提方面減少210萬美元，公司于過往年間在客戶和項目風險上已做嚴格管控，現(xiàn)壞賬計提已在可控范圍內，未來會逐漸下降至較低水平。

公司頻獲大單，市場地位穩(wěn)固：公司目前在手訂單總額5.27億美元。其中，2016財年至今，公司軌交業(yè)務新簽訂單1.44億美元。C3市場的信號產品現(xiàn)已實現(xiàn)多種車型的適配，在市占率方面有望獲得進一步提升。工業(yè)自動化業(yè)務，中標神華九江電廠超超臨界燃煤發(fā)電機組DCS系統(tǒng)大單，體現(xiàn)出公司強大的拿單能力，以及在產品技術、解決方案及售后服務等方面突出的競爭實力，穩(wěn)占電力行業(yè)國產DCS系統(tǒng)市占率第一的位置。

維持強烈推薦評級，目標價23.28美元：公司的軌交業(yè)務受益于內地的需求和潛在的海外訂單，仍然具有較大的發(fā)展?jié)摿霸鲩L動力，但受累于較疲弱的工業(yè)自動化業(yè)務，預計公司近幾年的增速步伐將有所放緩，預測2016-2018財年EPS分別是1.94美元、2.18美元和2.44美元，目標價23.28美元，對應2016財年12倍PE，較現(xiàn)價有31.23%的上升空間，維持強烈推薦評級。