市場對保爾森的救市方案并未表現(xiàn)出足夠的信心。昨日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)再跌369點(diǎn)。 　　 自美國財(cái)政部提出7000億美元的救市方案后，筆者即曾提出，該方案或?qū)⒀娱L美國經(jīng)濟(jì)金融乃至全球經(jīng)濟(jì)金融痛苦期，這種堵金融市場風(fēng)險(xiǎn)敞口的做法不僅難以改善金融市場現(xiàn)狀，而且也不可能阻止累積多年的美國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)失衡問題在市場機(jī)制作用下的調(diào)整。 　　 之所以做出如此判斷，原因在于以下幾點(diǎn)：首先，不論是7000億美元購買美金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，還是1520億美元的減稅、提高存款保險(xiǎn)上限措施，既沒有有效改善美國金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，且7000億美元對于日益復(fù)雜的金融市場也顯得杯水車薪；相反，政府的巨額救贖破壞了市場機(jī)制。 　　 政府救助的一般是基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品，這就給建立在這些基礎(chǔ)金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上的金融衍生品帶來定價(jià)紊亂效應(yīng)，如以前基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格是100美元，政府收購價(jià)格若為30美元，那么基礎(chǔ)金融資產(chǎn)70美元的損失及通過金融衍生品放大的風(fēng)險(xiǎn)的敞口就變成現(xiàn)實(shí)的虧損，這勢必將惡化華爾街金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加劇其資本金缺口。 　　 其次，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融癥結(jié)并非是貨幣供應(yīng)量不足，而是市場信用貨幣創(chuàng)造受阻問題———流動性市場性休克問題。休克的原因則是市場風(fēng)險(xiǎn)沒有有效釋放，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)敞口仍然在被不斷埋深，從而增加了投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。因此，最終的結(jié)果將是各國央行不得不持續(xù)進(jìn)行貨幣注入，并為美元貶值和未來通脹帶來更大的壓力。 　　 總之，自金融危機(jī)肇事于美國次貸，包括美國納稅人，乃至全球各國政府和人民都被華爾街和美國財(cái)政部、美聯(lián)儲等誤導(dǎo)了。他們把這場危機(jī)描述成一場單純的金融領(lǐng)域危機(jī)，認(rèn)為只有堵住金融市場的風(fēng)險(xiǎn)敞口，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)才能免遭衰退打擊。事實(shí)上，華爾街之所以如此反復(fù)一百次“謊言”，是為獲得美國乃至全球納稅人和投資者的真金白銀幫助其渡難關(guān)。 　　 各國政府應(yīng)該清醒地認(rèn)識到，導(dǎo)致這次金融危機(jī)的根源是全球經(jīng)濟(jì)長期以來的失衡增長，金融危機(jī)只不過是其中一個重要的具體表現(xiàn)。只有有效緩和乃至改善全球經(jīng)濟(jì)失衡的痛苦局面，全球經(jīng)濟(jì)金融才能從危機(jī)中站起來，獲得持續(xù)健康發(fā)展的新增長點(diǎn)。 　　 更確切地講，當(dāng)前的8520億美元不可能是最后一筆救贖資金，后續(xù)還將暴露出更多的問題需要大量資金救贖。 　　 需要特別指出的是，受美國近萬億美元救市方案的影響，國內(nèi)一些學(xué)者也建議政府采取相應(yīng)的舉措。如最近的一個建議是建立8000億元資金的救助計(jì)劃來保經(jīng)濟(jì)增長和資產(chǎn)價(jià)格下跌。筆者認(rèn)為，政府應(yīng)該吸取當(dāng)年積極建設(shè)型財(cái)政結(jié)下萬億不良資產(chǎn)苦果之教訓(xùn)，謹(jǐn)慎對待巨額財(cái)政救助計(jì)劃，否則剛剛市場化的金融、經(jīng)濟(jì)改革將遭到不同程度的影響甚至破壞。 　　 劉曉忠：上海第一財(cái)經(jīng)研究院研究員