偉創(chuàng)電氣業(yè)績總結(jié)：公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.19億元，同比增長43.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.28億元，同比增長44.76%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.14億元，同比增長37.20%；EPS為0.70元。其中四季度實(shí)現(xiàn)營收2.03億元，同比增長32.71%；歸母凈利潤0.26億元，同比增長92.27%。

圍繞“雙碳”積極推進(jìn)，變頻器業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。業(yè)績方面，2021年公司變頻器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收5.97億元，同比增長31.21%，毛利率為37.41%，同比下降4.49pp，其主要原因?yàn)樵牧蟽r格的上漲。但我們認(rèn)為，公司行業(yè)專機(jī)的客戶粘性較強(qiáng)，隨著行業(yè)解決方案的優(yōu)化升級，盈利能力有望提振。公司通用變頻器實(shí)現(xiàn)營收2.21億元，同比增長22.95%；行業(yè)專機(jī)實(shí)現(xiàn)營收3.76億元，同比增長36.58%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。

產(chǎn)品量價方面，公司變頻器合計銷售41.58萬臺，同比增長41.71%，均價由2020年的1551.2元/臺下降至1436.3元/臺；公司行業(yè)專機(jī)實(shí)現(xiàn)銷量19.52萬臺，同比增長22.75%，均價上升至1928.31元/臺，實(shí)現(xiàn)量價齊升。隨著公司在鋰電光伏等領(lǐng)域的加速發(fā)展，未來有望推動行業(yè)專機(jī)銷量大增。

加速一體化布局，伺服控制成為公司新的增長點(diǎn)。2021年公司伺服業(yè)務(wù)營收為1.87億元，同比增長82.36%，業(yè)務(wù)占比提升至23.74%，實(shí)現(xiàn)高速增長。伺服系統(tǒng)與運(yùn)動控制器實(shí)現(xiàn)銷量20.45萬臺，同比增長76.46%，均價上升至916.6元/臺，量價齊升。報告期內(nèi)，公司伺服系統(tǒng)產(chǎn)品線先后推出V7E系列伺服電機(jī)，SD710和SD700-NA伺服驅(qū)動器，SD500M3總線型主軸伺服和編碼器等產(chǎn)品，產(chǎn)品線進(jìn)一步完善。未來，隨著VC1系列控制器等項目達(dá)成預(yù)期，技術(shù)降本有望帶動毛利率趨穩(wěn)向上。

研發(fā)投入加大，關(guān)鍵技術(shù)取得突破。2021年公司研發(fā)費(fèi)用為7597.10萬元，同比增長44.09%。報告期內(nèi)，公司完成電機(jī)自適應(yīng)磁鏈觀測技術(shù)、磁阻電機(jī)的MTPA在線搜索算法，加強(qiáng)電機(jī)驅(qū)動領(lǐng)域的性能優(yōu)勢；同時公司在碳化硅應(yīng)用、疊層母排及短路均流設(shè)計技術(shù)上取得突破，為行業(yè)產(chǎn)品建立了競爭優(yōu)勢。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年營收分別為11.04億元、14.22億元、17.96億元，未來三年歸母凈利潤將保持33.77%的復(fù)合增長率。公司積極推動智能制造、數(shù)字工廠高質(zhì)量發(fā)展，業(yè)績有望長期向好，維持“持有”評級。