受1-2月銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)的刺激，3月下旬以來(lái)機(jī)械板塊表現(xiàn)搶眼。我們認(rèn)為，2009年的萬(wàn)億投資將對(duì)2010年的機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生持續(xù)的拉動(dòng)作用，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖也將令下游需求快速恢復(fù)；另外，出口復(fù)蘇也成為支撐行業(yè)發(fā)展的突出亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)機(jī)械行業(yè)今年將保持旺銷態(tài)勢(shì)，持續(xù)高速增長(zhǎng)。
　　機(jī)械板塊悄然啟動(dòng)
　　近期電子股高歌猛進(jìn)，新產(chǎn)業(yè)新技術(shù)大行其道，不過(guò)這并非市場(chǎng)唯一看點(diǎn)。3月下旬以來(lái)，潛伏多時(shí)的機(jī)械設(shè)備板塊開(kāi)始悄然啟動(dòng)，成為市場(chǎng)中的另一抹亮色。
　　按照總市值加權(quán)平均法，3月22日以來(lái)，機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲5.65%，在23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中位居第二，僅次于電子元器件。成分股中，金智科技、國(guó)電南瑞和深圳惠程的累計(jì)漲幅居前，分別達(dá)到36.16%、28.94%和24.47%。
　　機(jī)械板塊強(qiáng)勢(shì)上漲的直接驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自1-2月份超預(yù)期的銷售數(shù)據(jù)。繼2009年四季度旺銷之后，2010年1-2月份工程機(jī)械行業(yè)各產(chǎn)品銷售同比持續(xù)高增長(zhǎng)，挖掘機(jī)、裝載機(jī)、叉車和汽車起重機(jī)分別增長(zhǎng)55%、36%、62%和46%，其中挖掘機(jī)和裝載機(jī)的同比增速創(chuàng)歷史新高。
　　而歷史數(shù)據(jù)顯示，每年3、4月是工程機(jī)械銷售的傳統(tǒng)旺季，因此上半年行業(yè)將持續(xù)高增長(zhǎng)。東方證券判斷，今年3、4月乃至上半年行業(yè)銷售同比和環(huán)比均有望實(shí)現(xiàn)30%甚至以上的高增長(zhǎng)，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)將會(huì)實(shí)現(xiàn)銷量過(guò)半、盈利達(dá)到全年三分之二的目標(biāo)，工程機(jī)械行業(yè)有望迎來(lái)景氣頂峰。
　　多引擎驅(qū)動(dòng)景氣上升
　　2010年工程機(jī)械子行業(yè)將受到投資和出口的雙重驅(qū)動(dòng)，與此同時(shí)，機(jī)床、重型機(jī)械等子行業(yè)也將出現(xiàn)不同程度的復(fù)蘇。
　　固定資產(chǎn)投資與工程機(jī)械的銷售密切相關(guān)，不過(guò)存在滯后效應(yīng)。2009年固定資產(chǎn)投資總額達(dá)到19.4億元，工程機(jī)械銷售前低后高，直到2009年三季度才開(kāi)始顯著復(fù)蘇，這意味著2009年固定資產(chǎn)投資的作用在很大程度上將在2010年顯現(xiàn)出來(lái)。隨著大量的"四萬(wàn)億"投資項(xiàng)目進(jìn)入開(kāi)工施工階段，加上2009年新開(kāi)工項(xiàng)目的延續(xù)施工規(guī)模，2010年上半年工程機(jī)械行業(yè)將持續(xù)保持旺銷態(tài)勢(shì)。值得一提的是，盡管中央出臺(tái)多項(xiàng)房地產(chǎn)調(diào)控政策，但是對(duì)于保障性住房建設(shè)的大力推進(jìn)將在另一方面促進(jìn)房地產(chǎn)投資，從而拉動(dòng)相關(guān)工程機(jī)械產(chǎn)品的需求。
　　另外，出口恢復(fù)有望成為2010年工程機(jī)械的突出亮點(diǎn)。2009年行業(yè)出口交貨值大幅下滑了49.16%，不過(guò)從最新的情況來(lái)看，工程機(jī)械出口已經(jīng)開(kāi)始震蕩回升。2月份行業(yè)出口59219萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)28.98%，累計(jì)出口121414萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)8.11%。其中，推土機(jī)、裝載機(jī)、挖掘機(jī)、工程起重機(jī)、壓路機(jī)和叉車當(dāng)月出口同比增速分別為40.15%、79.17%、8.56%、49.92%、371.41%和80.3%。從絕對(duì)數(shù)量上看，1、2月仍然處于底部階段，傳統(tǒng)淡季和春節(jié)因素令出口受到一定影響，3月開(kāi)始出口將緩慢復(fù)蘇，全年有望維持10%-30%左右的增長(zhǎng)。
　　機(jī)床、鐵路設(shè)備等其他子行業(yè)也在持續(xù)復(fù)蘇。中投證券指出，就目前情況來(lái)看，2009年新接訂單已經(jīng)基本追平2009年的機(jī)床業(yè)收入，即訂單基本能保障2010年業(yè)績(jī)不下降，機(jī)床行業(yè)已經(jīng)度過(guò)低谷，預(yù)計(jì)2010年將是機(jī)床業(yè)訂單復(fù)蘇增長(zhǎng)期。另外，2010年鐵路投資和鐵路裝備采購(gòu)將超預(yù)期，鐵路設(shè)備子行業(yè)的景氣度將持續(xù)上升。
　　尋找結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)
　　從估值來(lái)看，按照整體法，以最新一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為匹配規(guī)則，機(jī)械設(shè)備的市盈率為42.61倍，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中處于中間水平。縱向來(lái)看，按照TTM法，機(jī)械設(shè)備當(dāng)前的市盈率為40.86倍，接近歷史均值39.663倍，估值尚屬合理。
　　伴隨經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇、區(qū)域振興的全面展開(kāi)以及施工旺季的到來(lái)，機(jī)械行業(yè)有望在上半年迎來(lái)高速增長(zhǎng)，從而打開(kāi)股價(jià)的上漲空間。特別是工程機(jī)械行業(yè)2010年一季報(bào)將普遍超預(yù)期，季報(bào)公布前后板塊將迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)。
　　在投資標(biāo)的方面，廣發(fā)證券認(rèn)為，受益制造業(yè)和物流復(fù)蘇，機(jī)械化程度提升的叉車子行業(yè)是結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，看好行業(yè)龍頭安徽合力、徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科，廈工股份也值得關(guān)注；鐵路設(shè)備板塊看好中國(guó)南車、中國(guó)北車、時(shí)代新材；機(jī)床板塊看好下游需求回暖、進(jìn)口替代、具備整體上市預(yù)期的秦川發(fā)展；重型機(jī)械建議關(guān)注管理改善、投資者關(guān)系改善、下游需求復(fù)蘇、受益高鐵的太原重工。