一、事件概述

　　國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究通過促進(jìn)節(jié)能產(chǎn)品消費(fèi)的政策措施，其中安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節(jié)能汽車。

　　二、分析與判斷

　　政策拐點(diǎn)得到確認(rèn)繼續(xù)看好乘用車

　　年初開始，我們堅(jiān)定看好乘用車行業(yè)，支持我們看多的一個(gè)重要理由就是行業(yè)政策轉(zhuǎn)向。3月28日發(fā)布行業(yè)深度報(bào)告《乘用車向上拐點(diǎn)正在形成》中，我們?cè)敿?xì)比較了當(dāng)前與2009年行業(yè)需求、經(jīng)濟(jì)、海外情況，認(rèn)為已經(jīng)具備行業(yè)鼓勵(lì)措施出臺(tái)條件。

　　之后，溫總理政府工作報(bào)告中明確提到支持節(jié)能車補(bǔ)貼，接下來(lái)的節(jié)能車車船稅減半征收以及本次節(jié)能車政策的都是對(duì)我們判斷的印證。

　　如果當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下探，我們認(rèn)為適合出臺(tái)的鼓勵(lì)政策依次為以舊換新、汽車下鄉(xiāng)。總體，我們繼續(xù)看好，仍然維持年初對(duì)乘用車行業(yè)增長(zhǎng)12%的判斷。

　　節(jié)能車門檻提高曾是最后一個(gè)政策利空

　　經(jīng)過2009年、2010年兩年高速增長(zhǎng)后，2011年1月1日汽車下鄉(xiāng)、以舊換新、購(gòu)置稅優(yōu)惠等行業(yè)鼓勵(lì)政策依次退出；同時(shí)北京市出臺(tái)的汽車限購(gòu)措施對(duì)乘用車需求也產(chǎn)生一定的沖擊，年初開始乘用車銷量增速持續(xù)下滑。2011年10月1日節(jié)能車補(bǔ)貼門檻提高，乘用車銷量增速進(jìn)一步下探至，這也是導(dǎo)致今年1季度銷量負(fù)增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因。

　　節(jié)能車補(bǔ)貼目錄范圍將擴(kuò)大

　　2011年10月1日之前，補(bǔ)貼車型共計(jì)6批約400個(gè)目錄；10月1日補(bǔ)貼門檻提高之后，工信部?jī)H在10月份發(fā)布了第七批目錄，之后打破此前的每2個(gè)月公布一批的目錄發(fā)布節(jié)奏，至今未再發(fā)布。此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議之后，我們估計(jì)將繼續(xù)發(fā)布第八批及以后的目錄。

　　自主品牌及微車明顯受益

　　按照10月1日的新標(biāo)準(zhǔn)對(duì)1-6批目錄梳理，約有50%符合標(biāo)準(zhǔn)。自主品牌企業(yè)長(zhǎng)城汽車、江淮汽車、比亞迪、長(zhǎng)安汽車的主力轎車車型均達(dá)到補(bǔ)貼條件。長(zhǎng)城汽車轎車業(yè)務(wù)的主力車型為C30，江淮汽車轎車業(yè)務(wù)的主力車型為同悅，比亞迪的主力車型為F3\G3\L3。目錄放開之后，汽車企業(yè)將優(yōu)先爭(zhēng)取主力車型進(jìn)目錄。交叉乘用車企業(yè)長(zhǎng)安汽車、上汽通用五菱的多款車型也符合補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，并且交叉乘用車價(jià)格較低，補(bǔ)貼對(duì)銷量影響比較大。合資企業(yè)中上海大眾、東風(fēng)悅達(dá)起亞的部分車型符合補(bǔ)貼條件。

　　三、投資建議

　　乘用車行業(yè)政策向上拐點(diǎn)得到確認(rèn)，汽車消費(fèi)的宏觀環(huán)境在改善；同時(shí)，2011年多重利空造就了一個(gè)較低的基數(shù)；4月份乘用車銷量增速12.5%，狹義乘用車15%，已經(jīng)開始超出預(yù)期，5月份我們預(yù)計(jì)乘用車增速有望達(dá)到15%，狹義乘用車18%；，同時(shí)，汽車原材料處于一個(gè)較低的水平?？傮w看，我們維持年初的觀點(diǎn)：乘用車是機(jī)構(gòu)2012年必配品種，推薦長(zhǎng)城、上汽、華域，建議逢低關(guān)注業(yè)績(jī)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)的長(zhǎng)安、比亞迪。商用車板塊，我們推薦江鈴汽車。